Bearish παραμένει η Bank of America για τις ευρωπαϊκές μετοχές, καθώς βλέπει βουτιά της τάξης του 20% στον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 έως το τρίτο τρίμηνο του έτους και τηρεί παράλληλα underweight στάση στις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών και στις μετοχές αξίας έναντι των μετοχών ανάπτυξης.
Όπως σημειώνει, το μέτριο sell-off που κατέγραψαν οι ευρωπαϊκές μετοχές λόγω της κατάρρευσης της Silicon Valley Bank τον προηγούμενο μήνα σημαίνει ότι η αγορά συνεχίζει να αποτιμά περαιτέρω ενίσχυση των οικονομικών δεικτών και συγκεκριμένα του PMI της ζώνης του ευρώ, τοποθετώντας τον πάνω από το επίπεδο των 55 μονάδων.
Οι προσδοκίες της BofA για επιβράδυνση της ανάπτυξης, διεύρυνση των risk premia των μετοχών και εξασθένησης των προσδοκιών για τα κέρδη ανά μετοχή υποδηλώνουν πτώση περίπου 20% για τον Stoxx 600, στις 365 μονάδες έως το τρίτο τρίμηνο, όπως εξηγεί.
Παράλληλα, αναμένει πτώση 15% για τις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών, ως απάντηση στην αποδυνάμωση της ανάπτυξης, τη διεύρυνση των πιστωτικών spreads και τη μείωση των αποδόσεων των ομολόγων.
Οι αγαπημένοι της αμυντικοί κλάδοι είναι τα τρόφιμα και τα ποτά και τα φάρμακα, ενώ από τους κυκλικούς κλάδους η μεγαλύτερη underweight θέση της είναι στις τράπεζες και τα αυτοκίνητα.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της BofA, η εξασθένηση της ανάπτυξης και η ανατιμολόγηση της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ λόγω της μείωσης του πληθωρισμού θα οδηγήσουν σε πτώση τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων -τον βασικό μοχλό της απόδοσης των μετοχών αξίας έναντι των μετοχών ανάπτυξης. Οι προβλέψεις τους υποδεικνύουν περαιτέρω 5 % υποαπόδοση για τις μετοχές της αξίας, μετά την υποχώρηση 6% που παρατηρήθηκε από το υψηλό εννέα μηνών στις αρχές Μαρτίου.
Όπως επισημαίνει η BofA, η εξασθένηση της ενεργειακής κρίσης και η ισχύς του δολαρίου, μεταξύ άλλων, όντως ενίσχυσαν τους PMI των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης τους τελευταίους μήνες. Ωστόσο, πιστεύει ότι οι PMI πλησιάζουν στο ανώτατο σημείο, καθώς ο αντίκτυπος της νομισματικής σύσφιγξης συνεχίζει να αυξάνεται και να αποτυπώνεται στην οικονομία.
Στην Ευρώπη συγκεκριμένα, οι τιμές του φυσικού αερίου μειώθηκαν σχεδόν κατά 90% από το υψηλότερο σημείο του Αυγούστου. Καθώς ο ρυθμός μείωσης της τιμής του φυσικού αερίου αρχίζει να επιβραδύνεται, υπάρχει περιθώριο αυτή η ώθηση στην αναπτυξιακή δυναμική να αρχίσει να εξασθενεί από εδώ και στο εξής. Στις ΗΠΑ η υποστήριξη της δυναμικής ανάπτυξης πιθανότατα οφειλόταν σε έναν συνδυασμό χαλάρωσης των αντίξοων ανέμων από την ισχύ του δολαρίου και την εξασθένηση της πίεσης από το μέτωπο των αποθεμάτων. Το υψηλό επίπεδο πλεονάζουσας αποταμίευσης συχνά βοηθά την αναπτυξιακή ανθεκτικότητα των ΗΠΑ, αλλά με τη μηνιαία μείωση των αποταμιεύσεων να έχει επιβραδυνθεί (δηλαδή τα ποσοστά προσωπικής αποταμίευσης αυξάνονται) από το τρίτο τρίμηνο του περασμένου έτους, αυτό θα έπρεπε, αν μη τι άλλο, να έχει ήδη αποτελέσει αρνητικό παράγοντα στην ανάπτυξη τους τελευταίους μήνες, όπως επισημαίνει η BofA.
Με δεδομένα τα παραπάνω, η BofA αναμένει νέα πτώση για τους PMI στη ζώνη του ευρώ (από 52,3 σε 42 το τρίτο τρίμηνο) και στις ΗΠΑ (από 51,2 σε 46 το τρίτο τρίμηνο). Αυτό, αν μη τι άλλο, θα αιφνιδιάσει την αγορά, που έχει εφησυχαστεί και αποτιμά βελτίωση των προοπτικών ανάπτυξης, οδηγώντας σε ισχυρή πτώση τις αγορές έως το γ’ τρίμηνο, με τη βουτιά στην Ευρώπη, όπως εκτιμά, να αγγίζει το 20%.
