THEPOWERGAME
Η μεγάλη αναστάτωση που προκλήθηκε στις διεθνείς αγορές από την κατάρρευση των Silicon Valley Bank (SVB) και Signature Bank γεννά ερωτήματα για τους κινδύνους που ελλοχεύουν στο τραπεζικό σύστημα από την απότομη αύξηση των επιτοκίων μέσα σε έναν χρόνο. Χθες οι χρηματιστηριακοί δείκτες στην Ευρώπη και αργότερα στις ΗΠΑ επανήλθαν σε θετικό έδαφος ύστερα από τη μεγάλη πτώση των προηγούμενων τριών συνεδριάσεων που οδήγησε σε απώλειες 465 δισ. δολαρίων τις τραπεζικές μετοχές. Κέρδη σημειώθηκαν στις μετοχές των περιφερειακών τραπεζών στις ΗΠΑ, με αυτήν της First Republic να αποκαθιστά κάποιες από τις προχθεσινές απώλειες με ενδοσυνεδριακή άνοδο της τάξεως του 40%. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων επανήλθαν σε ανοδική πορεία.
Καθοριστικό ρόλο στη βελτίωση του κλίματος των αγορών διαδραμάτισαν στοιχεία που έδειξαν περαιτέρω υποχώρηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ. Η επιβράδυνσή του συνεχίστηκε τον Φεβρουάριο επί όγδοο διαδοχικό μήνα και διαμορφώθηκε στο 6%, αντανακλώντας το χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2021. Αναλυτές της Goldman Sachs θεωρούν, μάλιστα, πιθανό να μην προχωρήσει καθόλου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) σε αύξηση των επιτοκίων στην επικείμενη διήμερη συνεδρίαση όταν μόλις προ μιας εβδομάδας αναμένονταν αύξηση 50 μονάδων βάσης.
Δεν μοιράζονται, όμως, όλοι αυτή την άποψη. Τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ «υπονοούν πως μια αύξηση της τάξεως των 25 μ.β. είναι προαποφασισμένη» σχολίασε ο Ίαν Λίνγκεν, στρατηγικός αναλυτής της BMOP Capital Markets, στους Financial Times. Πρόσθεσε, επίσης, πως θα πρέπει να αποσαφηνιστεί μέσα στις επόμενες ημέρες κατά πόσο έχουν συγκρατηθεί οι αλυσιδωτές αντιδράσεις στον τραπεζικό κλάδο από τα μέτρα που ανακοινώθηκαν την περασμένη Κυριακή. Αναλυτές του CNBC θεωρούν πως υπάρχει 85% πιθανότητα για μια αύξηση της τάξεως των 25 μ.β.
Στο μεταξύ, οι καταθέτες καταφεύγουν στις συστημικές τράπεζες των ΗΠΑ, δηλαδή αυτές που δεν αφέθηκαν να καταρρεύσουν στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 λόγω της μεγάλης επιρροής που ασκούν στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της χώρας. Πηγές του Bloomberg αναφέρουν πως έχει παρατηρηθεί αύξηση των εισροών κεφαλαίων στην JPMorgan Chase, την Bank of America, τη Citigroup και τη Wells Fargo.
Ρίζα του προβλήματος: Απότομη αύξηση των επιτοκίων
Ο επικεφαλής ερευνών της Axiom Alternative Investments, Τζερόμ Λέγκρας, έγραψε πως ναι μεν η κατάρρευση της SVB προκάλεσε απορία διότι φάνηκε πως επένδυσε τη βάση των καταθέσεών της, οι περισσότερες εκ των οποίων μπορούν να αποσυρθούν άμεσα, σε ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων μεγάλης διάρκειας χωρίς να αντισταθμίσει τον κίνδυνο (hedging) των υψηλών επιτοκίων. Όμως, προσθέτει ο ίδιος σε άρθρο του στους Financial Times πως «η ρίζα του προβλήματος είναι παγκόσμιο φαινόμενο: τα επιτόκια έχουν αυξηθεί παντού με ταχείς ρυθμούς και είναι λογικό να διερωτάται κανείς εάν μια τέτοια ανατροπή μπορεί να συμβεί και αλλού». Με τις αποδόσεις των ομολόγων να ακολουθούν την ανοδική πορεία των επιτοκίων, οι τιμές έχουν διολισθήσει και άρα η αξία των τίτλων αυτών στα χαρτοφυλάκια των τραπεζών.
Αναμφισβήτητα, η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής στις ΗΠΑ είναι μεγαλύτερη σε σχέση με την Ευρωζώνη, οδηγώντας σε μεγαλύτερη αύξηση το 10ετές κόστος δανεισμού. Εδώ και ένα 12μήνο, η Fed έχει αυξήσει τα επιτόκιά της κατά 450 μονάδες βάσης και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα περίπου κατά 300 μ.β. Κατά συνέπεια, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου κινούνταν την Τρίτη στο 3,6% έναντι του 2,44% που ισχύει για το αντίστοιχο γερμανικό.
Συν τοις άλλοις, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και οι τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν συσσωρεύσει μεγαλύτερη εμπειρία από την κρίση δημοσίου χρέους και τις απότομες διακυμάνσεις στην αξία των κρατικών ομολόγων. Αναλυτές του Bloomberg επισημαίνουν πως η κατάρρευση της SVB έχει αρνητικό αντίκτυπο στη Fed διότι θέτει υπό αμφισβήτηση τα στρες τεστ, δηλαδή τις τακτικές ασκήσεις προσομοίωσης που διεξάγονται από τη χρηματοπιστωτική κρίση και έπειτα για να τεστάρουν την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών.
Παρά τις προσδοκίες των αγορών, πάντως, για μικρότερη αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ, οικονομικοί αναλυτές τονίζουν πως το κλίμα νευρικότητας των προηγούμενων ημερών δεν αναμένεται να μεταβάλει τα σχέδια των 26 μελών του διοικητικού συμβουλίου. Έχουν ήδη προαναγγείλει τις προθέσεις τους για μια αύξηση 50 μ.β. Όμως, η ΕΚΤ δεν θα δώσει σαφείς ενδείξεις για το μέγεθος των αυξήσεων στις επόμενες κινήσεις της, δηλαδή εάν θα είναι της τάξεως των 25 ή 50 μονάδων βάσης, σχολιάζει ο Χόλγκερ Σμίτινγκ, επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg Bank.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
