Είναι πολύ νωρίς για να γίνει κανείς bearish για την Ευρώπη και τις ευρωπαϊκές αγορές, τονίζει σε νέα έκθεσή της η Jefferies, καθώς υπάρχουν σημαντικά περιθώρια για περαιτέρω θετικές επιδόσεις, κόντρα σε αρκετούς οίκους, οι οποίοι το τελευταίο διάστημα προειδοποιούν για πτώση των ευρωπαϊκών μετοχών, όπως η Bank of America. Σε αυτό το πλαίσιο, από την περιοχή της Ευρωζώνης, η Jefferies διατηρεί τη bullish στάση της για τις μετοχές της Ελλάδας, της Γαλλίας και της Ιταλίας, καθώς και μέτρια bullish στάση σε Γερμανία , Ολλανδία, Ισπανία και Αυστρία.
Όπως αναφέρει, απέχοντας πάρα πολύ πλέον από το να εισέλθει σε ύφεση, η Ευρωζώνη αρχίζει να δείχνει πόσο καλά τελικά ανταποκρίνονται οι οικονομίες τόσο στην αλλαγή του κόστους ζωής (τιμές φυσικού αερίου) όσο και στο φθηνότερο ευρώ. Ο κλάδος των υπηρεσιών αντιστοιχεί στο ~70% του ΑΕΠ της ΕΕ και δημιουργεί το ~90% της απασχόλησης, επομένως οι μικρές αλλαγές στους δείκτες PMI θα πρέπει να δημιουργήσουν μεγάλη ανάπτυξη. Επιπλέον, όπως εκτιμά η Jefferies, η Ευρώπη αναμένεται δεχθεί τις περισσότερες θετικές αναθεωρήσεις σχετικά με την κερδοφορία των εισηγμένων διεθνώς.
Ο δείκτης PMI Composite της Ευρωζώνης ανήλθε τον Φεβρουάριο σε υψηλό εννέα μηνών και στις 52,3 μονάδες (από 50,3 τον Ιανουάριο), με τις υπηρεσίες (53,0) να καταγράφουν τη μεγαλύτερη επέκταση από τον περασμένο Ιούνιο. Υπήρχαν δύο εντυπωσιακά σημεία σχετικά με τα δεδομένα, επισημαίνει η Jefferies. Πρώτον, ο δείκτης ενισχύθηκε από ένα ευρύ φάσμα δραστηριοτήτων στον τομέα της παροχής υπηρεσιών -χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, τουρισμός, αναψυχή και δραστηριότητα μέσων ενημέρωσης. Δεύτερον, δεν κυριαρχήθηκε μόνο από τη Γαλλία και τη Γερμανία, αλλά από την υπόλοιπη Ευρώπη -με τις υπηρεσίες να καταγράφουν υψηλό εννέα μηνών. Για να συμπληρωθεί η εικόνα, ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος ZEW -μια συνιστώσα του δείκτη ΑΕΠ της Ευρώπης- ανέβηκε για πέμπτο συνεχόμενο μήνα.
Φυσικά, καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης συνεπάγονται και μεγαλύτερους κινδύνους να γίνει πιο προβληματικός ο πληθωρισμός, τονίζει η Jefferies. Οι χρηματαγορές τιμολογούν το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ κοντά στο 3,70%, αν και η ρητορική της ΕΚΤ υποδηλώνει ότι το 3,50% είναι το κατάλληλο επίπεδο. Εκτός από τη Fed, η ΕΚΤ είναι λιγότερο περιορισμένη από άλλες κεντρικές τράπεζες όσον αφορά την αυστηρότερη πολιτική. Τα στεγαστικά δάνεια μεταβλητού επιτοκίου ήταν πιο δημοφιλή το 2012 στις περισσότερες χώρες της ΕΕ, αλλά όλο και περισσότερο προτιμώνται τα στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου. Αυτή η προτίμηση ήταν αισθητή σε χώρες του Νότου, όπως η Ισπανία και η Πορτογαλία, όπου τα στεγαστικά δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο αντιπροσώπευαν το 78% και το 94% των νέων δανείων το 2012, αλλά τώρα είναι στο 25% και 69%, αντίστοιχα. Τα στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου είναι πιο κοινά στη Γαλλία, το Βέλγιο, την Κροατία, την Ολλανδία, μαζί με την Τσεχία, τη Δανία και την Ισπανία. Αυτό δεν ισχύει για τις κεντρικές τράπεζες σε Σουηδία, Νέα Ζηλανδία, Αυστραλία, Καναδά, Κορέα και Ηνωμένο Βασίλειο, των οποίων οι οικονομίες κινδυνεύουν περισσότερο από το υψηλότερο βραχυπρόθεσμο χρέος των νοικοκυριών.
Όπως καταλήγει η Jefferies, το ισοζύγιο πιθανοτήτων υποδηλώνει ότι είναι πολύ νωρίς για να τηρηθεί στάση underweight στις μετοχές της Ευρώπης, καθώς τα οικονομικά δεδομένα και η κερδοφορία των εταιρειών έχουν περαιτέρω περιθώρια αναβάθμισης και ενίσχυσης, κατά την άποψή της. Η ΕΚΤ έχει πολύ μεγαλύτερη ευελιξία στον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής απ’ ό,τι πριν από έξι μήνες. Επίσης, το ευρώ παραμένει φθηνό. Στις τελευταίες αναθεωρήσεις κερδών κυριαρχούσαν οι αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τις τράπεζες. Ως εκ τούτου, όπως εκτιμά ο οίκος, υπάρχει περιθώριο για τις μετοχές της ΕΕ του κλάδου των υπηρεσιών να κερδίσουν επίσης έδαφος. «Συνεπώς, κατά την άποψή μας, είναι πολύ νωρίς για γίνουμε bearish για την περιοχή της Ευρώπης», όπως τονίζει.
