THEPOWERGAME
Μετά την Deutsche Bank και η Société Générale δηλώνει «ταύρος» για το ευρώ, εκτιμώντας πως δεν αποκλείεται να επιστρέψει φέτος στο επίπεδο του 1,20 έναντι του δολαρίου, το οποίο έχει να δει από τα μέσα του 2021, όταν και ξεκίνησε η πτώση του.
«Το δολάριο βρίσκεται στα τελευταία στάδια του εντυπωσιακού ράλι του». Αυτό είχε γράψει η γαλλική τράπεζα στις αρχές του περασμένου Οκτωβρίου. «Αν είμαστε τυχεροί, το 2023 θα μας δώσει μια ήπια προσγείωση στις ΗΠΑ, θα δούμε την Κίνα να αποφεύγει μια πραγματικά σοβαρή στεγαστική κρίση και δεν θα δούμε τον πόλεμο στην Ουκρανία να κλιμακώνεται, αλλά θα χρειαστεί επιβεβαίωση ή έστω ενδείξεις αυτών των παραγόντων προτού φύγουμε από το δολάριο», όπως είχε προσθέσει.
Από τότε, ωστόσο, τα επιτόκια των ΗΠΑ έχουν αυξηθεί σημαντικά, οι προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας βελτιώθηκαν επίσης σημαντικά, η Τράπεζα της Ιαπωνίας παρενέβη σε μεγάλο βαθμό στην αγορά συναλλάγματος και στη συνέχεια προσάρμοσε τα επίπεδα ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων και η κινεζική οικονομία άνοιξε ξαφνικά, προκαλώντας ένα κύμα ανοδικών αναθεωρήσεων στις προβλέψεις ανάπτυξης. Έτσι, το δολάριο υποχώρησε απότομα.
«Όλα τα παραπάνω είναι σε κάποιο βαθμό τιμολογημένα, κατά την άποψή μας, αλλά το δολάριο είχε αυξηθεί πολύ. Τώρα, εάν μπορεί να αποφευχθεί μια (πολύ) σκληρή προσγείωση της οικονομίας, εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν σε χαμηλότερα επίπεδα και εάν οι παγκόσμιες οικονομικές προοπτικές δεν επιδεινωθούν απότομα, το δολάριο σαφώς θα υποχωρήσει περαιτέρω», τονίζει η Société Générale.
Από τότε που η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Ιαπωνίας στρίμωξαν τις δικές τους αγορές ομολόγων και οι εγχώριοι επενδυτές στράφηκαν σε άλλα περιουσιακά στοιχεία, οι μεγάλες παγκόσμιες ροές κεφαλαίων έχουν ωφελήσει το δολάριο, σημειώνει η γαλλική τράπεζα. Φυσικά, τα υψηλότερα επιτόκια και μια ισχυρότερη οικονομία είναι σημαντικά, αλλά το γεγονός είναι ότι οι μεγαλύτεροι καθαροί αποταμιευτές στον κόσμο αναγκάστηκαν να αναλάβουν περισσότερο ρίσκο από τις κεντρικές τους τράπεζες, και αυτό είχε αποτέλεσμα ροές που ήταν εξαιρετικά επωφελείς για το δολάριο ΗΠΑ. Τώρα αυτοί οι Ιάπωνες επενδυτές έχουν μετατραπεί από αγοραστές σε πωλητές ξένων ομολόγων, ενώ οι καθαρές εκροές από την Ευρωζώνη έχουν υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο από την έναρξη του πειράματος των αρνητικών επιτοκίων στην Ευρωζώνη, εξηγεί η Société.
Ωστόσο, διαφορετικοί παράγοντες οδηγούν το ευρώ και το γεν σε σχέση με το δολάριο. Με την Ιαπωνία να επιμένει σταθερά στην πίεση της καμπύλης αποδόσεων και τα αρνητικά επιτόκια, το 2021-2022 είδε το γεν να χάνει σχεδόν το ένα τρίτο της αξίας του έναντι του δολαρίου, με την ισοτιμία να παρακολουθεί πολύ στενά την άνοδο των επιτοκίων των ΗΠΑ. Το ευρώ, από την άλλη πλευρά, πιέστηκε από τις ανησυχίες για την ανάπτυξη μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία και εν όψει της δραματικής αύξησης των τιμών της ενέργειας. Η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου παρακολούθησε τις προσδοκίες σχετικής ανάπτυξης περισσότερο από τις κινήσεις σχετικής απόδοσης (αλλά και πάλι υποχώρησε δραματικά).
Στο θετικό σενάριο, όπως τονίζει η Société, η ευρωπαϊκή βιομηχανία θα αντικαταστήσει επιτυχώς το ακριβό και σπάνιο φυσικό αέριο με άλλες πηγές ενέργειας (και επομένως θα είναι πλέον λιγότερο ευάλωτη σε ελλείψεις εφοδιασμού τον επόμενο χειμώνα). Η αμερικανική οικονομία μπορεί να αποφύγει μια σκληρή προσγείωση (η οποία θα ήταν φιλική προς το δολάριο φέτος). Και η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ και η έναρξη της μείωσης του ισολογισμού της σε μια περίοδο διευκολυντικής δημοσιονομικής πολιτικής σε ολόκληρη την Ευρώπη δεν είναι πιθανό να πυροδοτήσουν ανησυχίες και ευρύτερα spreads στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι φιλικές τάσεις των επιτοκίων και ο επαναπατρισμός κεφαλαίων μπορούν να επαναφέρουν την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου πάνω από το 1,20 φέτος.
Στο άλλο άκρο, η κλιμάκωση του πολέμου στην Ουκρανία, οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και η διεύρυνση των spreads της περιφέρειας θα μπορούσαν να βάλουν φρένο στην ενίσχυσή του.
«Οι προβλέψεις μας για το 2023 είναι μια προσπάθεια να συνυπολογίσουμε αυτούς τους κινδύνους, αλλά σε κάθε περίπτωση το βασικό μας σενάριο είναι πως το ευρώ θα ενισχυθεί», καταλήγει η γαλλική τράπεζα, η οποία δηλώνει bullish για το κοινό νόμισμα.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
