THEPOWERGAME
Στο α’ τρίμηνο θα σημειωθούν τα υψηλά των αγορών για φέτος, εκτιμά η JP Morgan, ενώ διατηρεί προς το παρόν την προτίμησή της στην Ευρώπη έναντι των ΗΠΑ.
Το ράλι των μετοχών που ξεκίνησε τον περασμένο Οκτώβριο, και η JP Morgan είχε υποστηρίξει ότι θα οδηγηθεί από την κορύφωση του πληθωρισμού και των αποδόσεων των ομολόγων, το άνοιγμα της Κίνας και την πτώση των τιμών του φυσικού αερίου στην Ευρώπη, δεν έχει τα στηρίγματα ώστε να οδηγηθεί σε έναν δεύτερο γύρο. Όπως σημειώνει η JP Morgan, μόλις ανακάμψουν οι θέσεις των επενδυτών, το α’ τρίμηνο, θα σηματοδοτήσει και το υψηλό σημείο της αγοράς για φέτος. Έτσι, πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να χρησιμοποιήσουν τα κέρδη που έχουν καταγράψει στις μετοχές από τις αρχές του έτους για να μειώσουν το beta του χαρτοφυλακίου τους, εκμεταλλευόμενοι την πολύ αδύναμη απόδοση των αμυντικών μετοχών από το περασμένο καλοκαίρι.
Με τις μετοχές να διαπραγματεύονται κοντά στα υψηλά του περασμένου καλοκαιριού και με τις αποτιμήσεις τους να έχουν ξεπεράσει τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους, παρά την αποδυνάμωση της κερδοφορίας και την πρόσφατη απότομη αύξηση των επιτοκίων, η JPM υποστηρίζει ότι οι αγορές υπερτιμολογούν τα πρόσφατα καλά νέα για τον πληθωρισμό και έχουν εφησυχάσει σε ό,τι αφορά τους κινδύνους. Γι’ αυτόν τον λόγο προτείνει άμυνα στα χαρτοφυλάκια και περιορισμό του ρίσκου προσεχώς.
«Δεδομένου αυτού του σκηνικού για τις αγορές, το ερώτημα είναι γιατί να μη γίνει η παραδοσιακή στροφή, μακριά από τα διεθνή plays και προς τις μετοχές των ΗΠΑ;», σημειώνει η JPM. Εξάλλου, όπως προσθέτει, η αμερικανική αγορά μετοχών λειτουργούσε ιστορικά ως ασφαλές καταφύγιο. Αντίθετα, η Ευρώπη, η Ιαπωνία και οι Αναδυόμενες Αγορές θα είναι οι αγορές με τα υψηλότερα beta στη συνέχεια…
«Το αναγνωρίζουμε αυτό, αλλά δεν πιστεύουμε ότι ο καλύτερος τρόπος για να τοποθετηθούμε για την επερχόμενη μείωση του ρίσκου που οραματιζόμαστε είναι να στραφούμε υπέρ του S&P 500», όπως τονίζει. Η αμερικανική τράπεζα είχε υποστηρίξει το 2022 ότι το μεγάλο trade θα ήταν η στροφή μακριά από τις ΗΠΑ και προς τις διεθνείς αγορές και η συμβουλή της ήταν να κρατηθεί αυτό το trade, ακόμη και εάν υπάρξει αδυναμία στις αγορές στη συνέχεια. Ο MSCI Κίνας παραμένει το μεγάλο overweight της JPM, αλλά επίσης πιστεύει ότι ο βρετανικός FTSE100 και ο πανευρωπαϊκός δείκτης Euro Stoxx, καθώς και η Ιαπωνία, προσφέρουν καλύτερο προφίλ ανταμοιβής-κινδύνου από τις μετοχές των ΗΠΑ.
Όπως τονίζει, οι διαφορές σε επίπεδο αποτίμησης παραμένουν ξεκάθαρες, με τις ΗΠΑ να διαπραγματεύονται με P/E στο 18x, σε σύγκριση με την Ευρωζώνη και την Ιαπωνία στο 12-13x και τον FTSE 100 στο 11x. Η Ευρωζώνη διαπραγματεύεται με μεγαλύτερο discount σε σχέση με το ιστορικό έναντι των ΗΠΑ. Επιπλέον, το άνοιγμα της Κίνας και οι χαμηλότερες τιμές του φυσικού αερίου ευνοούν την Ευρώπη, ενώ η πολιτική θα μπορούσε να αποτελέσει πρόβλημα για τις ΗΠΑ φέτος, ειδικά όσον αφορά το ανώτατο όριο του χρέους.
Έτσι, στην περιφερειακή κατανομή του χαρτοφυλακίου της, η JP Morgan κρατά τη στάση overweight στην Ευρώπη έναντι των ΗΠΑ που διατηρεί εδώ και 12 μήνες, παρά τη σχετική υπεραπόδοση 25% της Ευρωζώνης από τον Σεπτέμβριο. «Μπορεί να έρθει ο καιρός που θα ρευστοποιήσουμε τα κέρδη μας από το trade Ευρώπης vs ΗΠΑ, αλλά είναι ακόμα νωρίς για κάτι τέτοιο», όπως καταλήγει.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
