«Είναι ακόμη πολύ νωρίς για να κηρύξουμε το τέλος της bear market στις μετοχές με την παγκόσμια δραστηριότητα, η οποία είναι πιθανό να συρρικνωθεί το α’ εξάμηνο του 2023», σημειώνει η Oxford Economics τηρώντας έτσι underweight στάση στις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών αλλά, αντίθετα, δηλώνει ταύρος για τις αναδυόμενες αγορές.
Όπως επισημαίνει, τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία υποστηρίζουν την άποψη της σημαντικής επιβράδυνσης της παγκόσμιας ανάπτυξης και υποδηλώνουν ότι είναι πιθανό να δούμε περαιτέρω μείωση της δυναμικής των κερδών ανά μετοχή (EPS) βραχυπρόθεσμα. «Πιστεύουμε ότι οι μετοχές είναι απίθανο να βρουν οριστικό πάτο έως ότου σταθεροποιηθούν οι κορυφαίοι δείκτες δραστηριότητας και οι δείκτες αναθεώρησης EPS», όπως τονίζει.
Το δεύτερο εξάμηνο του 2023 θα πρέπει να προσφέρει ένα πιο υποστηρικτικό περιβάλλον για τα risk assets εάν οι ρυθμοί του πληθωρισμού συνεχίσουν να μετριάζονται, όπως αναμένει η Oxford Economics. Ωστόσο, η ιστορία υποδηλώνει ότι είναι πολύ νωρίς για να τιμολογηθεί κάτι τέτοιο και οι αποτιμήσεις των μετοχών είναι πιθανό να παραμείνουν υπό πίεση μέχρι να τελειώσει ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων της Fed.
Η Oxford Economics πιστεύει ότι οι μετοχές «ανάπτυξης» θα συνεχίσουν να υποαποδίδουν σε αυτό το μακροοικονομικό περιβάλλον. Οι αποτιμήσεις τους παραμένουν υψηλές σε σχέση με τα ιστορικά πρότυπα και πιστεύει ότι αυτή η κατηγορία μετοχών είναι σχετικά ευάλωτη στην επερχόμενη ύφεση λόγω των εκθέσεών τους στους ευάλωτους κλάδους της οικονομίας.
Ο οίκος υποβαθμίσει τον κλάδο της Πληροφορικής σε underweight εν αναμονή περαιτέρω απογοήτευσης των EPS τα επόμενα τρίμηνα, «χρηματοδοτώντας» την κίνηση αυτή μέσω του κλεισίματος της underweight στάσης στον κλάδο των Βασικών Υλικών, καθώς ο κλάδος επωφελείται από τη σταθεροποίηση των τιμών των μετάλλων.
Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών
Παράλληλα, επαναλαμβάνει την προτίμησή της για τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών. Οι αποτιμήσεις τους, όπως τονίζει, είναι εξαιρετικά συμπιεσμένες και οι οικονομίες της περιοχής αυτής είναι πιθανό να αποδειχθούν σχετικά ανθεκτικές στην οικονομική ύφεση με το χάσμα ανάπτυξης Αναδυόμενων vs Ανεπτυγμένων οικονομιών να διευρύνεται το 2023.
Επιπλέον, αναμένει πως και τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών θα σημειώσουν ισχυρές επιδόσεις το 2023, υποστηριζόμενες από τις ιστορικά ακόμη υψηλές τιμές των εμπορευμάτων, την ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη και τις πολύ συναρπαστικές αποτιμήσεις της αγοράς.
Όπως τονίζει η Oxford Economics, το 2022 ήταν ένα από τα χειρότερα έτη για τις παγκόσμιες αγορές, με μια άνευ προηγουμένου συσσώρευση γεγονότων: πόλεμος στην Ουκρανία, ρωσική χρεοκοπία, σοκ εμπορευμάτων, ραγδαία αύξηση του πληθωρισμού, τεράστια νομισματική σύσφιξη, συνεχείς περιορισμούς Covid στην Κίνα και τελικά πτώση των τιμών των εμπορευμάτων. Το συμπέρασμα είναι ότι οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είχαν τη χειρότερη ετήσια επίδοσή τους (-22%) από το 2008 ενώ τα κρατικά ομόλογα της περιοχής σημείωσαν τις χειρότερες επιδόσεις της ιστορίας τους (-16%, έναντι -11% το 2008). Το 2023 ωστόσο αναμένεται να φέρει πολύ καλά νέα για τις αγορές τις περιοχής, με ισχυρά κέρδη για τους επενδυτές και σημαντική υπεραπόδοση έναντι των ανεπτυγμένων αγορών.
