THEPOWERGAME
Οι απόψεις των μεγάλων επενδυτικών οίκων για την πορεία των αγορών το 2023 διίστανται, με την Citi και την BofA να έχουν μάλιστα εκ διαμέτρου αντίθετες απόψεις για τους νικητές και τους χαμένους του νέου έτους στο περιβάλλον της Ευρώπης. Μάλιστα, αίσθηση προκαλεί το ότι αυτούς που θεωρεί η Citi ότι θα είναι νικητές, η BofA εκτιμά ότι θα είναι οι μεγάλοι χαμένοι του 2023…
Η Citi προβλέπει άνοδο 8% στον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 έως το τέλος του 2023, ενώ τα ευρωπαϊκά κέρδη ανά μετοχή (EPS) θα συρρικνωθεί κατά 10%. Η τράπεζα ανησυχεί ότι η αγορά είναι αισιόδοξη για την πορεία της κερδοφορίας των εταιρειών το επόμενο έτος και θα βιώσει μεγάλη απογοήτευση. Πάντως, τα καλά νέα είναι ότι οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών είναι πιο προσγειωμένες από τους αναλυτές, καθώς προεξοφλούν μια συρρίκνωση κερδών κατά 15%.
Οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων, ο υψηλός πληθωρισμός, οι φόβοι για ύφεση και η γεωπολιτική έχουν επηρεάσει την αγορά μετοχών, όπως τονίζει η Citi. Παρ’ όλα αυτά, οι προβλέψεις για τα κέρδη για την Ευρώπη ήταν εκπληκτικά ισχυρές. Το consensus αναμένει επί του παρόντος αύξηση 20% των EPS για το 2022, και 9% εξαιρουμένων των εμπορευμάτων. Για το 2023, οι αναλυτές αναμένουν σταθεροποίηση των EPS. Δεδομένου ότι η Ευρώπη βρίσκεται ήδη σε ύφεση, αυτό φαίνεται πολύ αισιόδοξο κατά την άποψη της Citi.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, ο Stoxx 600 θα κινηθεί στις 475 μονάδες το επόμενο έτος και ο βρετανικός FTSE 100 στις 8.000, υποδηλώνοντας άνοδο 7-8% και στους δύο δείκτες. Ο Stoxx 600 διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή με P/E στο 12x και έχει περισσότερες πιθανότητες να αποσυνδεθεί από την πτώση των κερδών αργότερα μέσα στο έτος, καθώς ο πληθωρισμός κορυφώνεται και οι κεντρικές τράπεζες σταματούν τη σύσφιξη. Σε ότι αφορά τις χώρες, η Citi δηλώνει overweight το 2023 στην Γαλλία, την Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Κατά την αμερικάνικη τράπεζα τρία είναι τα βασικά θέματα των αγορών το νέο έτος: η κορύφωση των επιτοκίων της ΕΚΤ, η ύφεση της κερδοφορίας των εταιρειών και οι φθηνές αποτιμήσεις. Όπως τονίζει η Citi, η ευρωπαϊκή οικονομία βρίσκεται ήδη σε ύφεση. Τα κακά νέα είναι ότι η κερδοφορία θα συρρικνωθεί, ωστόσο τα καλά νέα είναι ότι μια ήπια ύφεση έχει ήδη τιμολογηθεί από τις χαμηλές αποτιμήσεις. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την αγορά των ΗΠΑ, η οποία δεν τιμολογεί καν την έλευση της ύφεσης.
Από την πλευρά της, η Bank of America ψηφίζει Ελβετία για το 2023 και συστήνει, αντίθετα, αποφυγή της Γαλλίας, της Ιταλίας και του Ηνωμένου Βασιλείου.
Οι ελβετικές μετοχές έχουν υποαποδώσει, όπως σημειώνει, έναντι της ευρύτερης ευρωπαϊκής αγοράς κατά 10% από τον Απρίλιο ως απάντηση: (α) στην ενίσχυση του ελβετικού φράγκου έναντι του ευρώ (που έπληξε τις ελβετικές εταιρείες με εξαγωγικό προσανατολισμό), (β) στην απότομη άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων (πιέζοντας τα αμυντικά assets όπως τα ελβετικά, και (γ) σε ένα ευρύ κυκλικό ράλι από το καλοκαίρι εν μέσω μιας απότομης ανάκαμψης της αύξησης της παραγωγής στις ΗΠΑ ως απάντηση στη χαλάρωση των περιορισμών προσφοράς. Οι εκτιμήσεις της BofA για τον PMI της Ελβετίας υποδηλώνουν υπεραπόδοση 9% για την οικονομία της τους επόμενους μήνες, με τις προβλέψεις για διεύρυνση των πιστωτικών spreads και μείωση των αποδόσεων των ομολόγων να δείχνουν παρόμοια ανοδική πορεία.
H Bofa παράλληλα υποβαθμίζει την Ιταλία σε underweight ενώ παραμένει underweight σε Ηνωμένο Βασίλειο και Γαλλία. Η τράπεζα αναμένει υποαπόδοση των ιταλικών τραπεζών λόγω και της αυξανόμενης μακροοικονομικής αβεβαιότητας, με τις εκτιμήσεις της να υποδηλώνουν υποαπόδοση 7% για τις μετοχές της χώρας. .Στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένει διόρθωση στις μετοχές του κλάδου της ενέργειας, ο οποίος έχει υψηλή στάθμιση στον βρετανικό δείκτη, λόγω των χαμηλότερων τιμών των εμπορευμάτων ως απάντηση στους αυξανόμενους κινδύνους ύφεσης. Ενώ ο κυκλικός γαλλικός δείκτης παραμένει κοντά σε υψηλό 20 ετών σε σχέση με την ευρεία ευρωπαϊκή αγορά, οι προβλέψεις της για εξασθένιση των αποδόσεων των ομολόγων και πτώση της αγοράς μετοχών συνάδουν με υποαπόδοση 6% μέχρι τα μέσα του επόμενου έτους.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
