THEPOWERGAME
Η Ελλάδα βρίσκεται σε καλό δρόμο για να ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα από τον πρώτο οίκο αξιολόγησης κατά το 2023, γεγονός που θα οδηγήσει σε σημαντικό ράλι τα ελληνικά ομόλογα, όπως εκτιμά η Société Générale.
Η αξιολόγηση της Ελλάδας έχει βελτιωθεί σημαντικά από το 2016 και συνέχισε να ευνοείται από τους οίκους αξιολόγησης το 2022 παρά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, όπως σημειώνει σε έκθεση για τις προοπτικές της αγοράς ομολόγων το 2023. Η Fitch αναθεώρησε τις προοπτικές της Ελλάδας σε θετικές από σταθερές τον Ιανουάριο, ενώ η S&P αναβάθμισε την αξιολόγηση της Ελλάδας σε BB+ από BB με σταθερές προοπτικές τον Απρίλιο. Αυτό έφερε την Ελλάδα μόλις μια βαθμίδα μακριά από το investment grade. Ενώ υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές της Ελλάδας λόγω της ενεργειακής κρίσης και ο ρυθμός των αναβαθμίσεων έχει επιβραδυνθεί, η γαλλική τράπεζα τονίζει πως εξακολουθεί να πιστεύει ότι η χώρα βρίσκεται σε καλό δρόμο για να λάβει μία πρώτη αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας το 2023.
Τα θεμελιώδη μεγέθη της Ελλάδας είναι πιθανό να συνεχίσουν να βελτιώνονται, εκτιμά η τράπεζα. Οι ισχυρές εισροές άμεσων ξένων επενδύσεων στήριξαν την οικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας, ενώ τα κεφάλαια του NGEU θα ενισχύσουν περαιτέρω την οικονομική ανάπτυξη. Ενώ ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ της Ελλάδας εξακολουθεί να είναι υψηλός στο 195%, το 75% του συνολικού χρέους αποτελείται από δάνεια χαμηλού κόστους, συμπεριλαμβανομένων αυτών του Ευρωσυστήματος, και η οικονομική υπεραπόδοση και ο υψηλός πληθωρισμός αναμένεται να μειώσουν σημαντικά το χρέος. Επιπλέον, ο τραπεζικός κλάδος ενισχύθηκε από το πρόγραμμα τιτλοποίησης «Ηρακλής», το οποίο βοήθησε τις τράπεζες να μειώσουν τα μη εξυπηρετούμενα δάνειά τους με κρατική εγγύηση. «Παρά τον κίνδυνο ύφεσης σε ολόκληρη την ΕΕ, η Ελλάδα φαίνεται σε καλό δρόμο να ανακτήσει σύντομα το καθεστώς IG», επαναλαμβάνει η Société.
Όπως εκτιμά, ένα ράλι στα ελληνικά ομόλογα πιθανότατα θα ακολουθήσει την αρχική αναβάθμιση σε investment grade. Όταν η Πορτογαλία αναβαθμίστηκε για πρώτη φορά σε BBB- (τη χαμηλότερη αξιολόγηση IG) από την S&P τον Σεπτέμβριο του 2017, τα πορτογαλικά ομόλογα απάντησαν με ένα σημαντικό ράλι, κυρίως επειδή πολλά funds έχουν εντολές που τους επιτρέπουν να επενδύουν μόνο σε περιουσιακά στοιχεία IG. Πολλοί δείκτες απαιτούν τα ομόλογα να έχουν τουλάχιστον δύο αξιολογήσεις IG ή μια βαθμολογία πάνω από το μέσο όρο IG για να είναι επιλέξιμα, αλλά οι αγορές αντέδρασαν άμεσα όταν ο πρώτος οίκος αξιολόγησης αναβάθμισε την Πορτογαλία. «Πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να συμβεί στα ελληνικά ομόλογα από τα μέσα του 2023, αν και με μικρότερο αντίκτυπο, καθώς η τιμολόγησή τους είναι επί του παρόντος ακριβή», τονίζει η τράπεζα.
Long θέσεις στα 10ετή ελληνικά ομόλογα έναντι των ιταλικών
Τα θεμελιώδη μεγέθη της Ελλάδας βελτιώνονται και οι αναβαθμίσεις της αξιολόγησης θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αυξημένη ζήτηση. Αντίθετα, εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τα δημοσιονομικά σχέδια της Ιταλίας και την πολιτική σχέση με την ΕΕ, σημειώνει η Société και για αυτό συστήνει long θέσεις στα 10ετή ελληνικά ομόλογα έναντι των ιταλικών. Επιπλέον, τα ελληνικά ομόλογα δεν θα επηρεαστούν από το QT, το οποίο πιθανότατα θα επηρεάσει μόνο την επανεπένδυση του PSPP. Οι μεγάλες αποπληρωμές TLTRO θα δώσουν κίνητρο στις τράπεζες να κλείσουν τις συναλλαγές τους σε ελληνικά ομόλογα που χρηματοδοτούνται από τα χαμηλού κόστους δάνεια TLTRO, αλλά ο πραγματικός αντίκτυπος πιθανότατα θα είναι περιορισμένος, καθώς αυτή η μεταφερόμενη συναλλαγή εξακολουθεί να προσφέρει θετικές αποδόσεις, όπως προσθέτει. Τέλος, μία στροφή της ΕΚΤ σε πιο ήπια στάση πολιτικής θα υποστήριζε επίσης τα ελληνικά ομόλογα περισσότερο από τα ιταλικά.
Πάντως, όπως επισημαίνει, οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων τείνουν να είναι πιο ασταθείς από τις αποδόσεις των ιταλικών και μια επιδείνωση του κλίματος της αγοράς γενικότερα πιθανότατα θα έπληττε τα ελληνικά περισσότερο από τα ιταλικά.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
