THEPOWERGAME
Δεν υπάρχουν οι προϋποθέσεις για ένα νέο ράλι στις αγορές, τονίζει η UBS και συστήνει προσοχή στους επενδυτές, καθώς οι προοπτικές για τις μετοχές τούς επόμενους τρεις με έξι μήνες κάθε άλλο παρά θετικές είναι.
Όπως σημειώνει η UBS, η δήλωση του προέδρου της Fed έπειτα από τη νέα αύξηση επιτοκίων κατά 75 μ.β. για τέταρτη συνεχή συνεδρίαση, ότι είναι «πολύ πρόωρο» να σκεφτεί η ομοσπονδιακή τράπεζα την παύση των αυξήσεων, ήταν αυτή που πυροδότησε το sell-off σε Wall Street και διεθνείς αγορές. Ο Πάουελ προειδοποίησε ότι η Fed έχει ακόμη «κάποιον δρόμο να διανύσει» στις προσπάθειές της να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, προσθέτοντας ότι τα στοιχεία από την τελευταία συνεδρίαση πολιτικής τον Σεπτέμβριο «υποδηλώνουν ότι το τελικό επίπεδο των επιτοκίων θα είναι υψηλότερο από το αναμενόμενο». Σε εκείνη την τελευταία συνεδρίαση, η διάμεση προσδοκία των υπευθύνων χάραξης πολιτικής της Fed ήταν για μια κορύφωση στα επιτόκια στο 4,6%. Οι αγορές τώρα εκτιμούν ότι η κορύφωση θα είναι πάνω από το 5% και θα συμβεί τον Ιούνιο του επόμενου έτους.
Τα σχόλια του προέδρου, συνεπώς, προκάλεσαν μια ταχεία ανατροπή στις αγορές μετοχών, οι οποίες είχαν αρχικά ανταποκριθεί θετικά στις ενδείξεις ότι ο ρυθμός των αυξήσεων των επιτοκίων θα μπορούσε να επιβραδυνθεί. Η ανακοίνωση ανέφερε ότι η Fed «θα λάβει υπόψη της τη σωρευτική σύσφιξη» που έχει εφαρμοστεί μέχρι τώρα, καθώς και τη «χρονική υστέρηση με την οποία η νομισματική πολιτική επηρεάζει την οικονομική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό». Ο Πάουελ επιβεβαίωσε ότι έρχεται ένας πιο σταδιακός ρυθμός σύσφιξης, πιθανώς αμέσως μετά τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου.
Η UBS τονίζει πως η συνεδρίαση της Fed πραγματοποιήθηκε μία ημέρα αφότου ανακοινώθηκαν τα στοιχεία που αποδεικνύουν ότι η αγορά εργασίας παραμένει σφιχτή. Οι θέσεις εργασίας αυξήθηκαν κατά 437.000 τον Σεπτέμβριο, στα 10,72 εκατομμύρια, αντιστρέφοντας την πτώση του Αυγούστου και ξεπερνώντας τις προσδοκίες για πτώση στα 9,75 εκατομμύρια. Ως αποτέλεσμα, υπήρχαν 1,9 κενές θέσεις εργασίας για κάθε άνεργο στις ΗΠΑ στα τέλη Σεπτεμβρίου, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αύξηση των μισθών θα μπορούσε να παραμείνει υψηλή.
Τι αναμένεται στη συνέχεια;
Η απόφαση και το guidance της Fed συνάδουν με την άποψη της UBS ότι είναι πολύ νωρίς να τοποθετηθεί κάποιος για μια στροφή στη νομισματική πολιτική. Αξιωματούχοι της Fed ανέφεραν ότι μια τέτοια αλλαγή θα απαιτούσε συνεπή απόδειξη ότι οι πληθωριστικές πιέσεις υποχωρούν και ότι η αγορά εργασίας «χαλαρώνει». Καμία από αυτές τις προϋποθέσεις δεν έχει εκπληρωθεί μέχρι στιγμής, τονίζει η ελβετική τράπεζα.
Πάντως, όπως επισημαίνει, είναι πιθανή η επιβράδυνση του ρυθμού των αυξήσεων των επιτοκίων από τον πρόσφατο «κανόνα» των 75 μονάδων βάσης. Ωστόσο, αυτό θα εξαρτηθεί από τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό και τις θέσεις εργασίας εν όψει της συνεδρίασης της 14ης Δεκεμβρίου. Επιπλέον, οι αγορές δικαίως ενδιαφέρονται περισσότερο για το τελικό επίπεδο των επιτοκίων, παρά για τον ρυθμό της σύσφιξης.
«Συνολικά, δεν πιστεύουμε ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις για ένα ράλι διαρκείας στην αγορά μετοχών. Η Fed, μαζί με άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, φαίνεται πιθανό να συνεχίσει να ανεβάζει τα επιτόκια μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 2023. Η οικονομική ανάπτυξη πιθανότατα θα συνεχίσει να επιβραδύνεται στις αρχές του νέου έτους και οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ευάλωτες στην αναταραχή, ενώ η νομισματική πολιτική συνεχίζει να γίνεται όλο και πιο σφιχτή», υπογραμμίζει η ελβετική τράπεζα. Επιπλέον, όπως προσθέτει, «πιστεύουμε ότι αυτοί οι αντίθετοι άνεμοι δεν έχουν ακόμη αποτιμηθεί πλήρως στις εκτιμήσεις για την κερδοφορία των εταιρειών ή στις αποτιμήσεις των μετοχών». Η UBS αναμένει ότι τα κέρδη ανά μετοχή διεθνώς θα μειωθούν κατά 3% το 2023, έναντι της αύξησης κατά 5% που αναμένει η αγορά.
«Έχουμε τονίσει στους επενδυτές να είναι προσεκτικοί σχετικά με το πρόσφατο ράλι, το οποίο ανέβασε τον S&P 500 κατά 9% από τα χαμηλά του στα μέσα Οκτωβρίου», σημειώνει και εξακολουθεί να εκτιμά ότι η επιφυλακτικότητα είναι απαραίτητη. «Κατά την άποψή μας, το προφίλ ανταμοιβής-κινδύνου για τις αγορές τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες είναι δυσμενές και η δήλωση της Fed υποστηρίζει αυτήν την άποψη», όπως καταλήγει.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
