Bearish παραμένει η JP Morgan απέναντι στο ευρώ, συστήνοντας στους επενδυτές να διατηρήσουν τις short θέσεις καθώς το επόμενο διάστημα η ισοτιμία έναντι του δολαρίου θα υποχωρήσει στο 0,95. Όπως σημειώνει, οι εξελίξεις τον τελευταίο μήνα είναι έντονα αρνητικές για το ευρώ. Οι τιμές του φυσικού αερίου (TTF) αυξήθηκαν κατά 30%, ενώ το οικονομικό κλίμα και τα οικονομικά στοιχεία έχουν δεχθεί σημαντικό πλήγμα. Και αυτές οι συνθήκες επιδεινώνονται, τουλάχιστον προσωρινά, από τον ζεστό καιρό και τα χαμηλά επίπεδα νερού του Ρήνου.
Στις 8 Ιουλίου η JP Morgan αναθεώρησε τους στόχους της για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 0,95 λόγω των επιπτώσεων από τον περιορισμένο εφοδιασμό φυσικού αερίου – ενώ σε ένα δυσμενές σενάριο, στο οποίο οι ροές φυσικού αερίου διακόπτονται πλήρως, το χτύπημα στο ΑΕΠ της ΕΕ θα αγγίξει το 4-5% ωθώντας, όπως είχε εκτιμήσει, το ευρώ στο 0,90 έναντι του δολαρίου.
Από τότε, οι εξελίξεις στην Ευρώπη ήταν καθαρά αρνητικές για το νόμισμα – εμβάθυνση της ενεργειακής κρίσης, φόβοι για ύφεση. Ωστόσο, αν και αυτοί οι παράγοντες έχουν οδηγήσει το ευρώ να υποαποδώσει εντός του G10, η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου ήταν ανθεκτική, υποχωρώντας μόνο για λίγο κάτω από την απόλυτη ισοτιμία στα μέσα Ιουλίου.
Αυτή η ανθεκτικότητα, όπως εξηγεί η JPM, εξηγείται από παράγοντες που αφορούν τις ΗΠΑ, αλλά αναμένει ότι η ισοτιμία θα συνεχίσει την πτωτική της τροχιά. Ο ήπιος πληθωρισμός των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την ισχυρή απασχόληση, παρηγόρησε τις αγορές σηματοδοτώντας μειωμένους κινδύνους ύφεσης, προκαλώντας επίσης χαλάρωση των long θέσεων στο δολάριο.
Ωστόσο, οι λόγοι που η JPM περιμένει να ξαναρχίσει η πτωτική τροχιά του ευρώ/δολαρίου περιλαμβάνουν τα εξής: (1) οι αυξήσεις επιτοκίων της Fed θα συνεχιστούν, (2) η επιμονή των ευάλωτων σημείων της Ευρώπης θα συνεχιστεί επίσης, (3) οι πραγματικές αποδόσεις αυξάνονται στις ΗΠΑ σε σχέση με την Ευρώπη καθώς ο πληθωρισμός αποκλίνει (ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να συγκρατηθεί στις ΗΠΑ το β’ εξάμηνο, αναμένεται να κινηθεί στο 7,5-8% στην ΕΕ), και (4) το discount στο ευρώ δεν είναι τόσο μεγάλο και θα αυξηθεί λόγω των ασύμμετρων κινδύνων.
Όπως αναφέρει η τράπεζα, ένας βραχυπρόθεσμος κίνδυνος για τα shorts του ευρώ αποτελεί η επικείμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ (8 Σεπτεμβρίου). Ο πιο σταθερός πληθωρισμός από τη συνεδρίαση του Ιουλίου θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση των short θέσεων εν αναμονή πιο επιθετικών αυξήσεων της ΕΚΤ. Ωστόσο, η JP Morgan αναμένει ότι η όποια ανάκαμψη του ευρώ θα είναι βραχύβια, καθώς οι επιπτώσεις των αυξήσεων των επιτοκίων λόγω του πληθωρισμού όταν η οικονομία ήδη οδεύει σε ύφεση, είναι απίθανο να αποδειχθούν πηγή στήριξης για το κοινό νόμισμα.
