Οι μετοχές τείνουν να αγγίζουν τον «πάτο» όταν ο μακροοικονομικός κύκλος φτάσει στο χαμηλότερο σημείο του, και οι οικονομολόγοι της Bank of America (BofA) αναμένουν χαμηλή ανάπτυξη για τις ΗΠΑ το τέταρτο τρίμηνο, ενώ μια πιθανή διακοπή του ρωσικού φυσικού αερίου θα οδηγήσει πιθανότατα την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ στα χαμηλά της στο πρώτο τρίμηνο του επόμενου έτους. Αυτό συνεπάγεται δύο ακόμη δύσκολα τρίμηνα για τις τιμές των μετοχών, ακολουθούμενα από ένα πιθανό ριμπάουντ.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 17% από το ιστορικό υψηλό τους τον Ιανουάριο, καθιστώντας το χειρότερο ξεκίνημα τους από το 2008, λόγω της εξασθένησης της παγκόσμιας δυναμικής της ανάπτυξης και μια απότομη άνοδο στις αποδόσεις των ομολόγων. Η BofA αναμένει περαιτέρω αποδυνάμωση της δυναμικής ανάπτυξης, σύμφωνα και με την πρόβλεψη των οικονομολόγων της για ύφεση στις ΗΠΑ εντός του 2022, η οποία είναι πιθανό να συνεχίσει να επιβαρύνει τις τιμές των μετοχών. Ωστόσο, αυτό δημιουργεί επίσης για τους επενδυτές την επόμενη σημαντική ευκαιρία αγοράς, δεδομένου ότι η καλύτερη στιγμή για να είναι γίνει κάποιος bullish στις μετοχές είναι όταν οι PMI είναι σε ύφεση και αρχίζουν να ανακάμπτουν. Αυτό υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν προσεκτικοί βραχυπρόθεσμα, αλλά να προετοιμαστούν για ράλι μόλις «γυρίσει» ο μακροοικονομικός κύκλος.
Πότε θα σταματήσει η πτώση;
Οι οικονομολόγοι της BofA αναμένουν ότι ο μακροοικονομικός κύκλος των ΗΠΑ θα αγγίξει τα χαμηλά του στο τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, με τριμηνιαία ετήσια πτώση του ΑΕΠ κατά 2%, ακολουθούμενη από βελτίωση στο +1% το δεύτερο τρίμηνο του 2023. Καθώς οι PMI κινούνται συνήθως σύμφωνα με την τριμηνιαία ετήσια αύξηση του ΑΕΠ, αυτό δείχνει ότι ο «πάτος» για τον PMI θα έλθει γύρω στο τέλος του έτους.
Παράλληλα, ο κίνδυνος πλήρους διακοπής των παραδόσεων ρωσικού φυσικού αερίου στην Ευρώπη είναι ένας άλλος πιθανός καταλύτης για ασθενέστερη ανάπτυξη, με την BofA να το θεωρεί πλέον ως πολύ πιθανό σενάριο. Εάν υλοποιηθεί, το μεγάλο μέρος της επιβράδυνσης στην ανάπτυξη είναι πιθανό να συμβεί το πρώτο τρίμηνο του επόμενου έτους.
Συνολικά, αυτό υποδηλώνει ότι οι αγορές ενδέχεται να βρεθούν για άλλα δύο τρίμηνα σε… βαρυχειμωνιά, προτού ανακουφιστούν από το ριμπάουντ στην αναπτυξιακή δυναμική.
Με βάση τα παραπάνω, η BofA διατηρεί την ουδέτερη στάση της για τις ευρωπαϊκές μετοχές, ενώ σε ένα σενάριο ύφεσης, αναμένει περαιτέρω πτώση 11%.
