THEPOWERGAME
Ένα μπαράζ κινήσεων των κεντρικών τραπεζών την περασμένη εβδομάδα αποκάλυψε ότι πολλοί αγνοούν τη συντριπτική επίδραση που θα έχει αυτό στην ανάπτυξη, σημειώνει η BlackRock. Αυτή η δυναμική εγείρει σοβαρούς κινδύνους και εκτιμά ότι η επανεκκίνηση της οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ θα σταματήσει στα επόμενα τρίμηνα. Το επίκεντρο είναι η Fed – και πιστεύει ότι τελικά θα αλλάξει πορεία, αλλά όχι προτού αναγκάσει την ανάπτυξη να σταματήσει. Το αποτέλεσμα είναι αδύναμη ανάπτυξη, με επίμονο πληθωρισμό. «Δεν το βλέπουμε αυτό ως περιβάλλον για να αγοράσει κανείς μετοχές παρά το sell-off», τονίζει η BlackRock.
Η Fed δείχνει ότι είναι έτοιμη να ωθήσει τα επιτόκια σχεδόν στο 4% μέχρι το επόμενο έτος, επίπεδα που, κατά την άποψη της BlackRock, σαφώς θα επιβραδύνουν την οικονομία, καθώς είναι πολύ πάνω από το ουδέτερο επίπεδο του 2,5% – το επίπεδο που ούτε τονώνει ούτε μειώνει την οικονομική δραστηριότητα. Ωστόσο, η Fed συνεχίζει να προβλέπει ανάπτυξη παρόμοια με την τάση. Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα δεν προσπαθεί να προκαλέσει ύφεση. Ήδη όμως οι οικονομικές συνθήκες γίνονται γρήγορα όλο και πιο σφιχτές. Και με την ανάπτυξη να επιβραδύνεται και τις υψηλότερες τιμές της ενέργειας, αναμένεται επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος για το υπόλοιπο του έτους και το 2023, όπως τονίζει η BlackRock.
Στην πραγματικότητα, η Fed βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα σημαντικό trade-off: είτε να μειώσει τη δραστηριότητα είτε να ζήσει με επίμονο πληθωρισμό ενώ η παραγωγική ικανότητα ανακάμπτει. Η Fed δεν το έχει αναγνωρίσει αυτό. Υποθέτει ότι μια ταχεία επιστροφή της δυναμικής προσφοράς θα βοηθήσει στην επίλυση του υψηλού πληθωρισμού – επομένως κάθε ανοδική έκπληξη για τον πληθωρισμό θα την ωθήσει προς πιο αυστηρή πολιτική και μια έκπληξη για τον πληθωρισμό δεν θα την επιβραδύνει απαραίτητα. Εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια και στη συνέχεια αλλάξει πορεία όπως αναμένει η BlackRock, εξακολουθεί να αυξάνει τον κίνδυνο μηδενικής ή αρνητικής ανάπτυξης και επίμονου πληθωρισμού. Όταν το μακροοικονομικό περιβάλλον διαμορφώνεται από περιορισμούς παραγωγής, η Fed δεν μπορεί να αποφύγει την αστάθεια. Μπορεί να ανταλλάξει τη μεταβλητότητα του πληθωρισμού μόνο με τη μεταβλητότητα της παραγωγής. «Ενδέχεται να υλοποιηθούν και τα δύο, επιφέροντας περαιτέρω πόνο στα risk assets», τονίζει η BlackRock.
Την ίδια στιγμή στην Ευρώπη, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αναγκαστεί να αντιμετωπίσει την πραγματικότητα νωρίτερα, επειδή η ζώνη του ευρώ θα αισθανθεί νωρίτερα οικονομικό πόνο. Η προγραμματισμένη εξομάλυνση της πολιτικής της ΕΚΤ υποτιμά τον κίνδυνο της ενεργειακής κρίσης να ωθήσει τη ζώνη του ευρώ σε ύφεση. Τα προβλήματα της ΕΚΤ αποτυπώνονται στην έντονη αστάθεια των ομολόγων της περιφέρειας που πυροδότησε την έκτακτη συνεδρίαση την περασμένη εβδομάδα για να βοηθήσει στη σταθεροποίηση των χρηματοοικονομικών συνθηκών. Αυτό συμβαίνει καθώς η ελβετική κεντρική τράπεζα και η Τράπεζα της Αγγλίας (ΒΟΕ) αύξησαν επίσης τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα, με την BOE να προειδοποιεί για κινδύνους ύφεσης. Η BOE είναι πιο κοντά στο να αναγνωρίσει την αντιστάθμιση της πολιτικής και θα μπορούσε να αποφασίσει να προχωρήσει αργά σε περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε την εξαιρετικά διευκολυντική της στάση, κυρίως επειδή ο πληθωρισμός παραμένει χαμηλός και η Ιαπωνία δεν είχε σκληρά lockdowns, που οδηγούν την αστάθεια του πληθωρισμού σε άλλες μεγάλες οικονομίες.
«Τι σημαίνουν όλα αυτά για την επενδυτική στρατηγική; Ήδη μειώσαμε το ρίσκο στο χαρτοφυλάκιό μας δύο φορές φέτος λόγω των αυξανόμενων ανησυχιών σχετικά με την επίδραση της ενεργειακής κρίσης στην ανάπτυξη και της υπερβολικής σύσφιξης των κεντρικών τραπεζών. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο δεν βλέπουμε την ισχυρή πρόσφατη διόρθωση ως λόγο για αγορές μετοχών – και αναμένουμε περισσότερη αστάθεια στο μέλλον», τονίζει η BlackRock.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
