THEPOWERGAME
Παρά το γεγονός ότι η BlackRock μείωσε σε ουδέτερη από overweight τη στάση της για τις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών την προηγούμενη μόλις εβδομάδα, σε νέα ανάλυσή της επισημαίνει πως αυτό αφορά μόνο στο βραχυπρόθεσμο διάστημα, καθώς σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα συνεχίζει να προτιμά τις μετοχές έναντι των ομολόγων.
Οι μεγάλες κινήσεις που έχουν καταγράψει οι μετοχές από τις αρχές του έτους την οδηγούν στο να γίνει πιο προσεκτική αυτή τη στιγμή και υπογραμμίζει πως αν και οι αγορές ανέκαμψαν με την ελπίδα ότι η Federal Reserve μπορεί σύντομα να σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων, δεν περιμένει η ανάκαμψη να έχει διάρκεια έως ότου η Fed κάνει μια σαφή στροφή προς μία πιο ήπια στάση.
Πιο αναλυτικά, όπως εξηγεί η BlackRock, σε έναν στρατηγικό ορίζοντα πέντε ετών και άνω, οι θέσεις της στα περιουσιακά στοιχεία εξακολουθούν να είναι τοποθετημένες για ένα πληθωριστικό περιβάλλον. Βλέπει τον πληθωρισμό να μειώνεται αλλά να σταθεροποιείται πάνω από τα επίπεδα πριν από την Covid εποχή: Οι κεντρικές τράπεζες θα επιλέξουν να ζήσουν με κάποιο πληθωρισμό που βασίζεται στην προσφορά αντί να καταστρέψουν την ανάπτυξη και τις θέσεις εργασίας για να τον καταπολεμήσουν. Γι’ αυτό και προτιμά τις μετοχές έναντι των ομολόγων. Ωστόσο, είναι προσεκτική βραχυπρόθεσμα. Η τιμολόγηση της αγοράς σε μια Fed που μάχεται τον πληθωρισμό παραμένει σοβαρός κίνδυνος. Επομένως, δεν βλέπει πιθανότητες για συνεχή ανάκαμψη των μετοχών την αμέσως επόμενη περίοδο.
Η βασική αλλαγή στην τριμηνιαία στρατηγική της BlackRock είναι ότι περιορίζει τις θέσεις τις σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, δεδομένων των μεγάλων κινήσεων της αγοράς από τον Φεβρουάριο. Η σχετική ελκυστικότητα των μετοχών των αναπτυγμένων αγορών έναντι των κρατικών ομολόγων παραμένει μεν, αλλά έχει περιοριστεί, καθώς οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί. Έτσι, μείωσε το underweight στα κρατικά ομόλογα και περιόρισε το overweight στις μετοχές σε γερμανικό μάρκο.
Ωστόσο, οι μετοχές στις ανεπτυγμένες αγορές και τα ομόλογα που συνδέονται με τον πληθωρισμό παραμένουν τα μεγαλύτερα στρατηγικά της επενδυτικά πλεονεκτήματα, όπως τονίζει. Εκτιμά πως η «απάντηση» της νομισματικής πολιτικής για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού θα γίνει πιο ξεκάθαρη και η ανάπτυξη θα ενισχυθεί ως αποτέλεσμα. Ωστόσο, έχει λιγότερη πεποίθηση και στα δύο μέτωπα βραχυπρόθεσμα, δεδομένου του κινδύνου ότι η αγορά εξακολουθεί να βλέπει τη Fed να πηγαίνει πολύ μακριά σε ότι αφορά το μέγεθος των αυξήσεων των επιτοκίων.
Κατά την BlackRock, η Fed δεν θα αποδειχθεί τόσο επιθετική όσο αποτιμά τώρα η αγορά. Για αυτό και προτιμά τις μετοχές έναντι των κρατικών ομολόγων. Ωστόσο, δεν στηρίζει αυτήν την άποψη για τους επόμενους 6-12 μήνες – τον τακτικό της ορίζοντα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο περιόρισε σταδιακά το ρίσκο υποβάθμισε πρόσφατα τις μετοχές σε ουδέτερη στάση. Για να επιστρέψει σε overweight στάση, η BlackRock περιμένει να γίνουν πιο ξεκάθαρα τα πράγματα σε ότι αφορά τη στάση που θα ακολουθήσει η Fed. Μέχρι τότε, πιστεύει ότι τα risk assets μπορεί να απογοητεύσουν καθώς ενδέχεται να χρειαστούν μερικοί μήνες ώστε να διαμορφωθούν οι συνθήκες που επιτρέπουν τη χάραξη ενός άξονα πολιτικής. Παράλληλα, η BlackRock εκτιμά πως ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει καθώς χαλαρώνουν οι διαταραχές του εφοδιασμού, επιτρέποντας μια τέτοια στροφή πολιτικής – ακόμα κι αν παραμείνει υψηλότερος από τα επίπεδα πριν από την Covid.
Όπως καταλήγει, οι κίνδυνοι για τις αγορές αλλά και για την ανάπτυξη είναι υπαρκτοί βραχυπρόθεσμα. Οι κεντρικές τράπεζες έχουν υιοθετήσει μία σκληρή και επιθετική στάση για τον πληθωρισμό, το σοκ στις τιμές των εμπορευμάτων συνεχίζεται και τα lockdown που επέβαλε πρόσφατα η Κίνα για την Covid έχουν ήδη επιβαρύνει τις πιο αδύναμες μακροοικονομικές προοπτικές. Αυτά θα παίξουν ρόλο για τις αγορές βραχυπρόθεσμα και για αυτό η BlackRock είναι επιφυλακτική, ωστόσο σε ορίζοντα πέντε ετών τα πράγματα είναι εντελώς διαφορετικά και για αυτό υιοθετεί μία στάση υπέρ του ρίσκου μακροπρόθεσμα.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
