THEPOWERGAME
Overweight στις μετοχές αλλά και στα μετρητά συνιστά η Goldman Sachs, με αποφυγή των ομολόγων, ειδικά των εταιρικών λόγω του νέου περιβάλλοντος της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής.
Όπως σημειώνει σε νέα έκθεση στρατηγικής, από τις αρχές του έτους, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν κινηθεί απότομα υψηλότερα, καθώς οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες έγιναν πιο επιθετικές ενόψει του επίμονα, αυξημένου πληθωρισμού και των μισθολογικών πιέσεων. Αυτό έχει επιβαρύνει τα assets μακράς διάρκειας, και ειδικότερα τα εταιρικά ομόλογα, τα οποία έχουν αρχίσει να δέχονται ισχυρές πιέσεις – και για αυτό η Goldman υποβαθμίζει σε underweight τη στάση της στην αγορά εταιρικών ομολόγων, ενώ τα μετρητά γίνονται πιο ανταγωνιστικό περιουσιακό στοιχείο, με την Goldman να δηλώνει πλέον overweight στα μετρητά (cash).
Όπως σημειώνει, οι αντίθετοι άνεμοι στην αγορά σταθερού εισοδήματος έχουν επίσης αρχίσει να μεταφράζονται σε μεγάλο rotation μακριά από τα ομόλογα ενώ οι εισροές σε μετοχές παρέμειναν θετικές. Αυτό αντιπροσωπεύει μια μεγάλη αλλαγή σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, όταν οι μετοχές έλαβαν μεγάλες εισροές με ελάχιστες εκροές από τα ομόλογα και είναι συνεπές με το ιστορικό πρότυπο γύρω από προηγούμενους κύκλους αύξησης των επιτοκίων από τα μέσα της δεκαετίας του 1980.
Ένας λιγότερο φιλικός συνδυασμός ανάπτυξης/πληθωρισμού/ στήριξης πολιτικής αυξάνει την πιθανότητα ισχυρών πιέσεων στην αγορά μετοχών και θα μπορούσε να μοιάζει με τις περιόδους του 2015 και του 2018 όπου τελικά είδαμε μεγάλες ρευστοποιήσεις στις μετοχές, όπως σημειώνει η Goldman Sachs. Ωστόσο, πιστεύει ότι τόσο η ανάπτυξη όσο και τα εταιρικά θεμελιώδη μεγέθη φαίνονται πολύ πιο ισχυρά τώρα από τότε.
Κατά την άποψή της, αυτοί οι δύο παράγοντες θα πρέπει περιορίσουν το ενδεχόμενο πτώσης στις μετοχές, ενώ ως αντιστάθμιση προτείνει τοποθετήσεις στο χρυσό, που μπορεί να αντισταθμίσει τον κακό πληθωρισμό και τείνει να αποτελεί καταφύγιο έναντι των γεωπολιτικών κινδύνων. Ως εκ τούτου, η Goldman παραμένει overweight στις και αναμένει ότι θα έχουν υψηλότερες απόδοση της από τα εταιρικά ομόλογα, ειδικά αυτά των υψηλών αποδόσεων.
Σε ό,τι αφορά στο μακροοικονομικό περιβάλλον, σε παγκόσμιο επίπεδο, αναμένει ανάπτυξη 4,3% το 2022. Πάνω από 1% υψηλότερη από τη μακροπρόθεσμη δυναμική της, χάρη στις βελτιώσεις στο υγειονομικό μέτωπο και την ώθηση που θα δεχθεί η κατανάλωση από τις αποταμιεύσεις. Αναμένει ανάκαμψη στο β΄ τρίμηνο μετά το χτύπημα του πρώτου τριμήνου λόγω του τελευταίου κύματος Covid, αλλά πιστεύει ότι η ανάπτυξη θα πρέπει στη συνέχεια να επιβραδυνθεί κάπως το β’ εξάμηνο του 2022, δεδομένων των αυστηρότερων οικονομικών συνθηκών και ενός πιο αργού ρυθμού re-opening. Παράλληλα, εκτιμά πως ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει προς τους στόχους των κεντρικών τραπεζών τα επόμενα δύο χρόνια.
Στις ΗΠΑ, η Goldman Sachs αναμένει ανάπτυξη 3,4% το 2022, ενώ εκτιμά ότι η τρέχουσα άνοδος του πληθωρισμού θα κορυφωθεί το πρώτο τρίμηνο και θα υποχωρήσει στο 2,9% έως το τέλος του 2022, αν και ο αντίκτυπος της Όμικρον στην ομαλοποίηση των τιμών στον τομέα των αγαθών και η συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των μισθών ενέχουν ανοδικό κίνδυνο. Όπως εκτιμά, η Fed θα πραγματοποιήσει επτά διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης το 2022 ξεκινώντας τον Μάρτιο, συμπεριλαμβανομένης μιας αύξησης στη συνεδρίαση του Ιουνίου, όπου η Fed θα ανακοινώσει την έναρξη της μείωσης του ισολογισμού της.
Στην Ευρωζώνη, αναμένει ανάπτυξη 4,1% το 2022, υποστηριζόμενη από τις αποταμιεύσεις, περιθώρια ανάπτυξης εν μέσω της ανάκαμψης από την πανδημίας και την δημοσιονομική στήριξη από το Ταμείο Ανάκαμψης. Ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί τον Μάρτιο ενώ έως τον Δεκέμβριο θα υποχωρήσει στο 2%, αν και η αβέβαιη συμφόρηση στην προσφορά και οι προοπτικές για τις τιμές της ενέργειας θέτουν κινδύνους στις προβλέψεις αυτές, όπως επισημαίνει. Τέλος, σε ότι αφορά την ΕΚΤ, η Goldman αναμένει ότι θα αποφασίσει τον Μάρτιο πως το QE θα λήξει τον Ιούνιο και θα ακολουθήσουν αυξήσεις του επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, μηδενίζοντας έτσι το επιτόκιο καταθέσεων μέχρι το τέλος του έτους. Ωστόσο, πιστεύει ότι μια ταχύτερη πτώση του πληθωρισμού των τιμών των αγαθών το δεύτερο εξάμηνο και/ή μια απότομη επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών, θα μπορούσαν να καθυστερήσει την αύξηση των επιτοκίων για το 2023.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
