THEPOWERGAME
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες πέρασαν με επιτυχία την περίοδο ανακοινώσεων αποτελεσμάτων και υπόσχονται μαζικές επαναγορές μετοχών, ενισχύοντας έτσι το καλύτερο ανοδικό τους σερί από το 1997. Ταυτόχρονα τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια σημειώνουν καλύτερη επίδοση έναντι των αμερικανικών μετά την επανεκλογή Τραμπ. Ωστόσο, η αβεβαιότητα παραμένει, καθώς η Ουάσιγκτον ενδέχεται να επιβάλει δασμούς 25% σε αυτοκίνητα, φαρμακευτικά και ημιαγωγούς, πλήττοντας την ευρωπαϊκή αγορά και η κατάσταση στην Ουκρανία είναι ασαφής.
Οι αναλυτές επισημαίνουν στους FT πως η άνοδος των ευρωπαϊκών μετοχών, αν και σημαντική, ενδέχεται να είναι προσωρινή. Η «μυϊκή μνήμη» των επενδυτών υποδηλώνει πως τέτοιες περίοδοι υπεραπόδοσης είναι συνήθως σύντομες.
Ο τραπεζικός κλάδος σημειώνει άνοδο για εννέα συνεχόμενες εβδομάδες και είναι μακράν ο κορυφαίος στην Ευρώπη φέτος, με κέρδη 18%. Παρά την προοπτική μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ, οι τράπεζες δείχνουν ανθεκτικότητα, με τους περισσότερους αναλυτές να παραμένουν overweight στον κλάδο. Οι UBS και Barclays βλέπουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου, ενώ η JPMorgan προειδοποιεί για την πιθανότητα κορύφωσης των κερδών. Η διατήρηση του ρυθμού ανάπτυξης της ευρωπαϊκής οικονομίας και η εξέλιξη των επιτοκίων θα είναι κρίσιμοι παράγοντες για τη συνέχεια της ανόδου, σχολιάζει το Bloomberg.
«Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος ηγείται της ανόδου στις αγορές μετοχών και για καλούς λόγους», δήλωσε ο Roberto Scholtes, επικεφαλής στρατηγικής στη Singular Bank, επισημαίνοντας ότι τα κέρδη δ’ τριμήνου ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις κατά περίπου 10% κατά μέσο όρο. «Όλες αυτές οι τάσεις αναμένεται να διατηρηθούν και στο μέλλον».
Ο κλάδος εισήλθε στην περίοδο των αποτελεσμάτων με υψηλές προσδοκίες, έχοντας επεκτείνει το ράλι που ξεκίνησε στα τέλη του 2020, με τον δείκτη Stoxx 600 Banks να έχει υπερτριπλασιαστεί από τότε. Παρόλο που ορισμένες τράπεζες εμφάνισαν αυξημένα κόστη παράλληλα με τα έσοδα, οι επενδυτές έσπευσαν να αγοράσουν στις διορθώσεις. Η UniCredit SpA και η Barclays Plc έχουν ήδη ανακάμψει από τις πτώσεις που σημείωσαν μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τους την περασμένη εβδομάδα.
«Συνολικά, όλες οι τράπεζες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις σε επίπεδο εσόδων, το 89% σε επίπεδο κερδών προ προβλέψεων και το 79% σε επίπεδο κερδών προ φόρων», δήλωσαν οι αναλυτές της UBS Group AG με επικεφαλής τον Jason Napier, που διατηρούν σύσταση overweight για τον κλάδο. «Με τα αυξημένα έσοδα, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι και τα κόστη είναι υψηλότερα».
Οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι το ράλι έχει περιθώρια συνέχισης. Σύμφωνα με έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America Corp. που δημοσιεύθηκε νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, οι τράπεζες αποτελούν πλέον τη μεγαλύτερη υπερεπένδυση (overweight) στην Ευρώπη για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2023, ενώ ο κλάδος εξακολουθεί να θεωρείται υποτιμημένος. Πιο γενικά, οι χρηματοοικονομικές εταιρείες αναμένεται να είναι από τους κορυφαίους κερδισμένους φέτος, σύμφωνα με την ίδια έρευνα.
Οι επαναγορές μετοχών που ανακοινώθηκαν κατά την περίοδο των αποτελεσμάτων έδωσαν σημαντική ώθηση. Οι χρηματοοικονομικές εταιρείες είναι ο μεγαλύτερος συντελεστής στα προγράμματα επαναγοράς που ανακοινώθηκαν από τις αρχές του έτους. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες φαίνεται να παραμένουν οι μεγαλύτεροι πάροχοι αποδόσεων προς τους μετόχους και φέτος, αφού το 2024 αντιπροσώπευαν σχεδόν το ένα πέμπτο των μερισμάτων και των επαναγορών των εταιρειών του δείκτη Stoxx 600.
Το ράλι έχει οδηγήσει σε μια σημαντική αναθεώρηση των αποτιμήσεων, με αποτέλεσμα ο κλάδος να μην είναι πλέον τόσο φθηνός όσο στο παρελθόν. Ο δείκτης προθεσμιακής τιμής προς λογιστική αξία (forward price-to-book) του Stoxx 600 Banks προσεγγίζει το ανώτατο όριο της 15ετούς ζώνης του, ενώ ο προθεσμιακός δείκτης τιμής προς κέρδη (forward P/E) βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών.
«Αν κοιτάξουμε τα τελευταία 25 χρόνια, οι περίοδοι υπεραπόδοσης των τραπεζών τερματίζονταν όταν οι αποτιμήσεις έφταναν σε οριακά επίπεδα», δήλωσαν οι αναλυτές της Keefe, Bruyette & Woods με επικεφαλής τον Andrew Stimpson, αναφέροντας ότι το επίπεδο των 10 φορές τα προθεσμιακά κέρδη και το 80% της σχετικής τιμής προς κέρδη (relative P/E) αποτελούν ενδείξεις υπερβολικής αποτίμησης. «Αυτό θα σήμαινε περίπου 30% περιθώριο ανόδου από εδώ».
Παραμένουν επίσης overweight στον κλάδο, αν και προειδοποιούν ότι «τα πράγματα σπάνια κινούνται σε ευθεία γραμμή». Για να συνεχιστεί η επόμενη φάση του ράλι, θα απαιτηθεί χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και κάποια πεποίθηση για μικρή ανάπτυξη στην περιοχή.
Παρότι είναι δύσκολο να βρει κανείς αρνητικές τοποθετήσεις για τον κλάδο, οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. διατηρούν underweight στάση στις τράπεζες. Θεωρούν ότι τα κέρδη βρίσκονται σε κορύφωση και ότι οι μειώσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες αποτελούν δυνητικό κίνδυνο.
Από εδώ και πέρα, η πορεία της οικονομίας θα έχει καθοριστικό ρόλο. Οι προβλέψεις δείχνουν ανάπτυξη 0,9% για την ευρωζώνη το 2025, αν και υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με το ενδεχόμενο εμπορικού πολέμου. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια τρεις ακόμη φορές φέτος, κάτι που θα επηρεάσει τα περιθώρια κέρδους των τραπεζών, αν και η προσέγγισή της παραμένει προσεκτική. Η καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων έχει αρχίσει να γίνεται πιο απότομη, κάτι που συνιστά θετικό οιωνό για τον κλάδο.
«Οι τράπεζες είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα του πώς μια μεταστροφή στο μακροοικονομικό περιβάλλον και στη δυναμική των κερδών, σε συνδυασμό με πρωτοβουλίες όπως οι επαναγορές μετοχών, μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία και, κατ’ επέκταση, τις αποτιμήσεις», δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays με επικεφαλής τον Emmanuel Cau. «Εξακολουθούν να έχουν σημαντικά περιθώρια βελτίωσης στις αποτιμήσεις τους».
Διαβάστε επίσης
Ουραγοί της Ευρώπης οι ελληνικές εταιρείες στην κυβερνο- ασφάλεια
Σε ποιες επιχειρήσεις επιβάλλει φόρο η Εφορία πριν από την υποβολή της δήλωσης
Σδούκου: Πότε θα δούμε φθηνότερους λογαριασμούς ρεύματος
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
