THEPOWERGAME
Οι γερμανικές μετοχές blue chip είναι πιο υποσχόμενες από τις αντίστοιχες γαλλικές, έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays σε σημείωμά τους την Παρασκευή, λέγοντας ότι η Γαλλία έχει αδύναμα «μακροπρόθεσμα δημοσιονομικά και αναπτυξιακά θεμελιώδη μεγέθη» και ότι ελλοχεύει ο κίνδυνος να σαρώσουν οι εκδικητές των ομολόγων (bond vigilantes).
Οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης βρίσκονται σε έναν αγώνα δρόμου. Η Γερμανία παλεύει με μια συνεχιζόμενη κάμψη της μεταποίησης που λειτουργεί ως βαρίδι για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης, ενώ οι διαφωνίες σχετικά με τον προϋπολογισμό και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική στρατηγική της προκάλεσαν την κατάρρευση της κυβέρνησής της νωρίτερα αυτό το μήνα. Ωστόσο, το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έχει σκαρφαλώσει πάνω από το κόστος δανεισμού της Γερμανίας φέτος, καθώς η πολιτική αστάθεια στη χώρα τρομάζει τις αγορές.
Το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έφτασε στο ίδιο επίπεδο με αυτό της Ελλάδας για πρώτη φορά στα χρονικά αυτή την εβδομάδα. Το γεγονός ότι οι επενδυτές απαιτούν το ίδιο επιτόκιο για την κατοχή γαλλικών ομολόγων με αυτό της ιστορικά ασταθούς Ελλάδας – η οποία έχει θεσπίσει σαρωτικές μεταρρυθμίσεις φιλικές προς την αγορά μετά την κρίση δημόσιου χρέους στα τέλη της δεκαετίας του 2000 – θεωρήθηκε σημαντικό ορόσημο.
Σημειώνεται ότι ο όρος «εκδικητές ομολόγων» αναφέρεται στους επενδυτές της αγοράς ομολόγων που διαμαρτύρονται για τη νομισματική ή δημοσιονομική πολιτική που δεν τους αρέσει, πουλώντας ομόλογα, αυξάνοντας έτσι το κόστος δανεισμού για την κυβέρνηση.
Η Γαλλία κοιτάζει μπροστά σε χρόνια πιθανής πολιτικής αβεβαιότητας, δεδομένου του έντονα διχασμένου κοινοβουλίου της, στο οποίο κανένα κόμμα ή παράταξη δεν έχει πλειοψηφία. Υπάρχουν επίσης ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με το κατά πόσον μπορεί να μειώσει το βαρύ συσσωρευμένο χρέος της και να αποφύγει την υποβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας.
Ένα βασικό ερώτημα είναι αν η εύθραυστη κυβέρνηση του Γάλλου πρωθυπουργού Μισέλ Μπαρνιέ μπορεί να περάσει τον προϋπολογισμό που προτείνεται τον Οκτώβριο – ο οποίος περιλαμβάνει σημαντικές περικοπές στις δημόσιες δαπάνες και αυξήσεις φόρων ύψους 60 δισεκατομμυρίων ευρώ (65,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων) – ή αν θα ανατραπεί προηγουμένως με ψηφοφορία δυσπιστίας, αναφέρει η Barclays σύμφωνα με το CNBC.
«Ο συμβιβασμός για τον γαλλικό προϋπολογισμό παραμένει πιθανός. Αλλά η όποια ανακούφιση μπορεί να είναι βραχύβια. Δεν υπάρχει εύκολη λύση στο πολιτικό αδιέξοδο, ενώ τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη δημοσιονομικά και αναπτυξιακά μεγέθη παραμένουν φτωχά», δήλωσαν την Παρασκευή οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, προσθέτοντας ότι διατηρούν την προτίμησή τους για τον χρηματιστηριακό δείκτη DAX της Φρανκφούρτης έναντι του CAC 40 του Παρισιού.
Η αριστερή συμμαχία του Νέου Λαϊκού Μετώπου της Γαλλίας έχει δηλώσει ότι θα καταθέσει ψήφο εμπιστοσύνης αν ο Μπαρνιέ προσπαθήσει να επιβάλει τον προϋπολογισμό – οπότε η κυβέρνηση μπορεί να χρειαστεί να κάνει παραχωρήσεις στο ακροδεξιό κόμμα Εθνικός Συναγερμός προκειμένου να περάσει την πρόταση.
Κάτι τέτοιο «θα ήταν αναμφισβήτητα μια ανακούφιση δεδομένης της υψηλής πριμοδότησης κινδύνου που ενσωματώνεται στα γαλλικά περιουσιακά στοιχεία», συνέχισαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, ωθώντας ενδεχομένως το spread – τη διαφορά απόδοσης μεταξύ δύο ομολόγων – μεταξύ του γερμανικού και του γαλλικού κρατικού χρέους από περίπου 84 μονάδες βάσης σήμερα στο εύρος των 70 έως 75 μονάδων βάσης των τελευταίων μηνών. Αυτό πιθανότατα θα ενίσχυε τον χρηματιστηριακό δείκτη CAC κατά 2% έως 3%, ανέφεραν.
Ωστόσο, εάν η κυβέρνηση πέσει, η διαφορά αυτή θα μπορούσε να διευρυνθεί προς τις 100 μονάδες βάσης και να οδηγήσει τον CAC σε πτώση μεταξύ 4% και 5%, προειδοποίησαν και «οι επαγρυπνούντες των ομολόγων θα επέμβουν πιθανότατα σε περίπτωση που δεν σχηματιστεί σταθερή κυβέρνηση» ή εάν ο προϋπολογισμός δεν περάσει.
Αυξήθηκε το γαλλικό ασφάλιστρο κινδύνου
Το γαλλικό ασφάλιστρο κινδύνου είχε ήδη αυξηθεί κατά την πορεία προς τις εκλογές του καλοκαιριού, με το φάσμα μιας απόλυτης νίκης της ακροδεξιάς ή της αριστεράς να πυροδοτεί νεύρα για τη λαϊκιστική δημοσιονομική πολιτική που θα μπορούσε να αποτύχει να αντιμετωπίσει τις ανησυχίες για το χρέος.
Πέρα από τη βραχυπρόθεσμη συζήτηση για τον προϋπολογισμό, η Barclays διαπίστωσε ότι η μεσοπρόθεσμη ασυμμετρία κινδύνου «δεν ήταν μεγάλη» για τις γαλλικές αγορές και ότι «οι ανησυχίες για την πολιτική αστάθεια και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική πορεία μπορεί να επιμείνουν». Ωστόσο, η Barclays ανέφερε ότι οι όποιες επιπτώσεις στη ζώνη του ευρώ θα είναι περιορισμένες.
Η Rabobank ανησυχεί για τον μετάδοσης στην Ευρωζώνη
Η Jane Foley, ανώτερη στρατηγικός σύμβουλος συναλλαγματικών ισοτιμιών της Rabobank, δεν έχει πειστεί.
«Υπάρχει ο κίνδυνος ότι μια επιδείνωση των πολιτικών και δημοσιονομικών αποτελεσμάτων στη Γαλλία θα μπορούσε να πυροδοτήσει μετάδοση στη ζώνη του ευρώ. Αυτό θα αντικατοπτριζόταν στην άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και σε ένα ασθενέστερο ευρώ», ανέφερε σε σημείωμά της την Πέμπτη.
«Ο κίνδυνος αυτός εξαρτάται από τη δημοσιονομική και πολιτική σταθερότητα σε άλλες περιοχές της περιοχής. Η κατάσταση του χρέους και του ελλείμματος της Γερμανίας είναι σε καλύτερη κατάσταση. Τούτου λεχθέντος, η χώρα αντιμετωπίζει σοβαρά διαρθρωτικά ζητήματα που μπορεί να απαιτήσουν περισσότερες κρατικές επενδύσεις. Υπάρχει επίσης η προοπτική πρόωρων εκλογών στις αρχές του επόμενου έτους, το αποτέλεσμα των οποίων θα μπορούσε να καθορίσει αν θα αρθεί το φρένο χρέους της χώρας».
«Εν τω μεταξύ, η ευρωζώνη στερείται ισχυρής ηγεσίας τόσο στη Γερμανία όσο και στη Γαλλία», πρόσθεσε ο Foley.
Διαβάστε επίσης
Ενοικίαση σπιτιού: Πώς θα κινηθούν οι τιμές στη Θεσσαλονίκη το 2025
ΔΕΗ: Σταθερές οι τιμές και τον Δεκέμβριο, έκπτωση 68%
Τήλος: Η επόμενη ημέρα με το βλέμμα σε ανθεκτικότητα και καινοτομία
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
