THEPOWERGAME
Τα γαλλικά ομόλογα εντάσσονταν, κατά παράδοση, στην ίδια συνομοταξία με τα γερμανικά που θεωρούνται το ασφαλέστερο περιουσιακό στοιχείο στην Ευρώπη. Τελευταία, όμως, οι αποδόσεις των χρεογράφων τους κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις καθώς το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα και το υπερβάλλον δημόσιο χρέος στη 2η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης προβληματίζει τους επενδυτές. Μάλιστα, οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων συγκλίνουν πια με αυτές των ισπανικών και των υπολοίπων χωρών που ανήκαν στην ομάδα PIGS (Πορτογαλία, Ιταλία, Ελλάδα, Ισπανία) εν μέσω της κρίσης δημοσίου χρέους στην Ευρωζώνη.
Από τη μια πλευρά, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γερμανίας, της υπ’ αριθμόν 1 οικονομίας στην Ευρωζώνη, υποχωρούσε την Τετάρτη από το υψηλό των τελευταίων πέντε εβδομάδων στο 2,235% εν όψει μιας ενδεχόμενης μείωσης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας. Από την άλλη πλευρά, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γαλλίας κινούνταν ανοδικά και προσέγγιζε το 3%.
Το 10ετές κόστος δανεισμού της Γαλλίας σκαρφάλωσε σε νέο υψηλό των τελευταίων τεσσάρων εβδομάδων καθώς την Πέμπτη η κυβέρνηση υποβάλει έναν επίμαχο προϋπολογισμό στην Κομισιόν αφού είχε ζητήσει παράταση της αρχικής προθεσμίας. Έχοντας ήδη προκαλέσει έντονες αντιδράσεις στο διχασμένο κοινοβούλιο της Γαλλίας, ο προϋπολογισμός αυτός προδικάζεται πως δεν θα ικανοποιήσει πλήρως ούτε την Κομισιόν.
Χαρακτηριστικό της δραματικής επιδείνωσης των δημοσιονομικών στη Γαλλία είναι πως το 10ετές κόστος δανεισμού ξεπέρασε το αντίστοιχο της Ισπανίας την περασμένη εβδομάδα για πρώτη φορά μετά το 2008. Έκτοτε συγκλίνουν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Γαλλίας και της Ισπανίας, η οποία είναι 4η ισχυρότερη οικονομία στην Ευρωζώνη. Παραδόξως, δε το 10ετές κόστος δανεισμού της Πορτογαλίας είναι χαμηλότερο σε σχέση με τη Γαλλία, υποχωρώντας την Τετάρτη στο 2,76%, ενώ η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου κινούνταν στο 3,2%. Οι χώρες PIGS κρίθηκαν από τον πυρήνα της Ευρωζώνης υπεύθυνες για την κρίση δημοσίου χρέους προ 12ετίας και υπάχθηκαν σε αυστηρά προγράμματα δημοσιονομικής εξυγίανσης. Τότε το spread μεταξύ 10ετών γαλλικών και ισπανικών ομολόγων είχε φθάσει τις 500 μ.β.
Γαλλία: Εν μέσω πολιτικής αστάθειας κατατίθεται ο προϋπολογισμός
Η Γαλλία βρίσκεται ήδη σε διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος μαζί με την Ιταλία, το Βέλγιο, τη Σλοβακία, τη Μάλτα, την Ουγγαρία και την Πολωνία κατόπιν απόφασης που έλαβε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή περίπου προ τετράμηνου. Βασική διαφορά της Γαλλίας από τις υπόλοιπες χώρες είναι πως κάποια από τα ισχυρότερα πολιτικά κόμματα του κοινοβουλίου -κυρίως η Ανυπότακτη Γαλλία του ακροαριστερού Μελανσόν- αμφισβητούν τη νομιμότητα της κυβέρνησης που συνέθεσε ο Μακρόν μετά από τις πρώιμες εκλογές του καλοκαιριού που δεν ανέδειξαν αυτοδύναμη κυβέρνηση.
Σχεδόν το ήμισυ των μελών του κοινοβουλίου αντέδρασαν στα δημοσιονομικά μέτρα λιτότητας των 60 δισ. ευρώ που προτείνει ο 31χρόνος υπουργός Οικονομικών, Αντουάν Αρμάν, εκ των οποίων τα 40 δισ. ευρώ είναι περικοπές στις δημόσιες δαπάνες και τα 20 δισ. ευρώ είναι αυξήσεις φόρων για το 2025. Η κυβέρνηση με πρωθυπουργό τον Μισέλ Μπαρνιέ προτείνει μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος από το εκτιμώμενο 6,1% για το 2024 στο όριο του 3% μέχρι το 2029, δηλαδή μια διετία μετά τη λήξη της προεδρίας Μακρόν.
Το spread μεταξύ ομολόγων Γαλλίας και Γερμανίας καθρεπτίζει τον προβληματισμό των αγορών
Με μια διετή καθυστέρηση από την αρχική υπόσχεση για τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος στο πλαφόν του Συμφώνου Σταθερότητας και Ανάπτυξης και την πολιτική αστάθεια στη Γαλλία, οι επενδυτές τηρούν στάση επιφυλακής. Αυτός είναι ο λόγος που η διαφορά απόδοσης μεταξύ του 10ετούς γερμανικού και γαλλικού ομολόγου κινείται στις 77,8 μονάδες βάσης από σχεδόν τις 50 μ.β. που ίσχυαν λίγο μετά τα μέσα Μάιου, δηλαδή πριν τις ευρωεκλογές που ανέδειξαν το ακροδεξιό κόμμα της Μαρί Λεπέν, Εθνική Συσπείρωση, και τη συνεπακόλουθη κήρυξη πρόωρων εκλογών από τον Μακρόν, μια πρωτοβουλία που κρίθηκε εξαιρετικά ριψοκίνδυνη και θα αποτιμηθεί για την επίδραση που είχε στη χώρα και την Ευρώπη στο μέλλον.
Γεγονός είναι, πάντως, ότι το δημόσιο χρέος της Γαλλίας ακολουθεί ανοδική πορεία από την προεδρία του Νικολά Σαρκοζί. Ξεκίνησε από το 65,5% επί του ΑΕΠ προ 16ετίας για να ξεπεράσει το 100% προ επταετίας στα τέλη της διακυβέρνησης του Φρανσουά Ολάντ και να κορυφωθεί σχεδόν στο 118% του ΑΕΠ το 2021, δηλαδή επί πανδημίας. Σήμερα οι υποχρεώσεις της Γαλλίας κυμαίνονται στο 112% του ΑΕΠ. Με τις διεθνείς επενδυτές, όμως, να κατέχουν πάνω από το ήμισυ των χρεογράφων που απαρτίζουν το δημόσιο χρέος της Γαλλίας, η χώρα είναι ιδιαίτερα ευάλωτη σε εξωτερικές πιέσεις. Θεωρητικά, το ανώτατο όριο στην Ε.Ε περιορίζεται στο 60% επί του ΑΕΠ.
Σύμφωνα με το πρακτορείο Bloomberg, επενδυτικά κεφάλαια από τη Ιαπωνία, τα οποία έχουν κάνει μεγάλες τοποθετήσεις σε κρατικά ομόλογα της Γαλλίας τα τελευταία χρόνια, κατέγραψαν καθαρές εκροές για 4ο διαδοχικό μήνα τον Αύγουστο. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη ρευστοποίηση θέσεων από τα τέλη του 2022.
«Οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων δέχονται πιέσεις διότι γίνεται όλο και πιο ξεκάθαρο πως στην καλύτερη περίπτωση ο Μπαρνιέ αντιμετωπίζει ένα δύσκολο μέλλον, με το χειρότερο σενάριο να είναι η κατάρρευση της κυβέρνησης», σχολίασε ο Μαρκ Ντόουντινγκ, επικεφαλής επενδύσεων της RBC BlueBay στους Financial Times.
Διαβάστε επίσης
Πώς επιταχύνονται και μοριοδοτούνται οι προσλήψεις μέσω ΑΣΕΠ
To τέλος του φτηνού χάμπουργκερ στις ΗΠΑ
Cenergy: Το χρονοδιάγραμμα της επένδυσης στις ΗΠΑ, έτος ορόσημο το 2027
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
