Goldman & BlackRock: Κίνδυνοι απειλούν το ράλι των ευρωαγορών

Οι διαχειριστές κεφαλαίων των Goldman Sachs, BlackRock και Northern Trust Asset Management προειδοποιούν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για αυξανόμενους κινδύνους από την ισχνή οικονομία της Ευρωζώνης και τον αντίκτυπό της στα εταιρικά κέρδη. Οι αμερικανικές εκλογές προσθέτουν ένα επιπλέον επίπεδο αβεβαιότητας.

Οι αγορές προετοιμάζονται για ένα ευμετάβλητο τελευταίο τρίμηνο, καθώς ένα φαινομενικά ασταμάτητο ράλι κατά το πρώτο εξάμηνο έχει μετατοπιστεί με έντονες διακυμάνσεις τους τελευταίους τρεις μήνες. Και ενώ τα πολυαναμενόμενα μέτρα τόνωσης της Κίνας θα μπορούσαν να δώσουν νέα ώθηση, ο πήχης είναι υψηλός για να καταγράψουν οι μετοχές σημαντικά κέρδη.

Οι μετοχές είναι «ευαίσθητες αυτή τη στιγμή», δήλωσε η Helen Jewell, επικεφαλής επενδύσεων θεμελιωδών μετοχών για την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και την Αφρική στην BlackRock. «Οι αμερικανικές εκλογές είναι απίστευτα δύσκολο να προβλεφθούν και υπάρχει αβεβαιότητα γύρω από τις μακροοικονομικές προοπτικές. Αυτή η εύθραυστη αγορά θα συνεχιστεί μέχρι να αποκτήσουμε ορατότητα για το 2025».

Το αδύναμο οικονομικό σκηνικό στην Ευρώπη έρχεται σε έντονη αντίθεση με τον δείκτη αναφοράς μετοχών της περιοχής που βρίσκεται σε ιστορικό υψηλό. Ενώ οι φόβοι για μια παγκόσμια ύφεση έχουν μειωθεί καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο σίγουροι για την ανάπτυξη των ΗΠΑ, η δραστηριότητα του ιδιωτικού τομέα στη ζώνη του ευρώ συρρικνώθηκε αυτόν τον μήνα και οι προβλέψεις δείχνουν μια διαφαινόμενη συρρίκνωση στη Γερμανία.

Αυτήν την εβδομάδα, η Northern Trust κατέβασε τον πήχη για την Ευρώπη με σύσταση ουδέτερη από υπερεπενδεδυμένη, επικαλούμενη τις ανησυχητικές μακροοικονομικές προοπτικές.

«Τα οικονομικά δεδομένα φαίνονται αρκετά επισφαλή», δήλωσε στην τηλεόραση του Bloomberg ο Anwiti Bahuguna, επικεφαλής επενδύσεων του παγκόσμιου διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων ύψους 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. «Ο πληθωρισμός μειώνεται, αλλά όχι αρκετά γρήγορα ώστε να θεωρήσουμε ότι θα υπάρξει πολύ απότομη ανακούφιση στο μέτωπο των επιτοκίων. Δεν είναι ένα μέρος για να αναλάβουμε μεγάλο ρίσκο», πρόσθεσε.

Κίνδυνος για τα κέρδη τρίτου τριμήνου

Τα κέρδη του τρίτου τριμήνου, που θα ξεκινήσουν να ανακοινώνονται στα μέσα Οκτωβρίου, θα είναι κρίσιμα για την αξιολόγηση των επιπτώσεων της ασθενέστερης ανάπτυξης στην καταναλωτική ζήτηση.

Σε ένα πρώιμο σημάδι για το πώς θα μπορούσε να εξελιχθεί η περίοδος, ένας αναλυτής της JPMorgan Chase & Co. προειδοποίησε ότι τα τριμηνιαία κέρδη της Novo Nordisk A/S θα μπορούσαν να δείξουν χαμηλότερες από τις αναμενόμενες πωλήσεις του blockbuster φαρμάκου για την απώλεια βάρους Wegovy. Οι επενδυτές αναθεωρούν επίσης τα στοιχήματα για τις εταιρείες λιανικής πώλησης, αφού η σουηδική Hennes & Mauritz AB δήλωσε ότι είναι απίθανο να επιτύχει έναν βασικό στόχο κερδών για το έτος.

Οι προσδοκίες για τα κέρδη ολόκληρου του έτους έχουν μειωθεί κατά περίπου 2,8% από τον Ιανουάριο, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg Intelligence. Παρόλα αυτά, ορισμένοι επενδυτές λένε ότι ακόμη και αυτές οι εκτιμήσεις είναι πολύ υψηλές, θέτοντας τις βάσεις για περαιτέρω υποβαθμίσεις.

«Η τοποθέτηση του ταμείου μας δεν είναι πολύ επιθετική», δήλωσε ο Nicolas Simar, ανώτερος διαχειριστής μετοχικών κεφαλαίων στην Goldman Sachs Asset Management. «Βραχυπρόθεσμα, υπάρχει μικρό περιθώριο για να βελτιωθούν σημαντικά τα κέρδη».

Ο Simar προειδοποίησε για τις προοπτικές των εταιρειών καταναλωτικών αγαθών, οι οποίες έχουν επηρεαστεί από τη μειωμένη ζήτηση σε βασικές αγορές όπως η Κίνα.

Το εκλογικό στοίχημα των ΗΠΑ

Οι προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ θα μπορούσαν να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στα ευρωπαϊκά κέρδη, εάν ο Ντόναλντ Τραμπ κερδίσει.

Ο Ρεπουμπλικανός υποψήφιος έχει προτείνει οριζόντιο εισαγωγικό δασμό 10% και αυστηρότερες εισφορές στα κινεζικά προϊόντα. Εάν αυτό οδηγήσει σε έναν «ολοκληρωτικό εμπορικό πόλεμο» και οδηγήσει σε «υψηλό μονοψήφιο ποσοστό επιβάρυνσης» στην ανάπτυξη των περιφερειακών κερδών, δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays.

Οι γερμανικές και ιταλικές μετοχές, καθώς και οι τομείς των κεφαλαιουχικών αγαθών, των αυτοκινήτων, των ποτών, της τεχνολογίας και των χημικών προϊόντων φαίνονται να διατρέχουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο, είπαν.

Η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία επιβαρύνει επίσης τις μετοχές της περιοχής, με το Παρίσι να υποαποδίδει φέτος σε σχέση με τις μεγάλες ομοειδείς του, καθώς οι επενδυτές χάνουν την πίστη τους στην ικανότητα της νέας κυβέρνησης να επιβιώσει.

Ο περιφερειακός δείκτης αναφοράς αντιμετωπίζει μια δοκιμασία και στους τεχνικούς δείκτες. Τα προηγούμενα υψηλά ρεκόρ έχουν αποδειχθεί σημαντικά σημεία αντίστασης, με τον δείκτη να μην έχει καταφέρει να ανέλθει πάνω από αυτό το επίπεδο τέσσερις φορές από τον Μάιο.

Η επίδραση της Κίνας

Η σειρά μέτρων τόνωσης της οικονομίας στην Κίνα μπορεί να είναι ακριβώς αυτό που χρειάζεται ο Stoxx 600 για να ξεκινήσει το ράλι του στο τέλος του έτους, καθώς οι εταιρείες παράγουν περίπου 8% των εσόδων τους από την ασιατική χώρα.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς της Barclays και της Citigroup δήλωσαν ότι τα βήματα της Κίνας δημιουργούν ελπίδες για τις προοπτικές των λεγόμενων κυκλικών μετοχών – μεταλλευτικών επιχειρήσεων, αυτοκινητοβιομηχανιών και καταναλωτικών δαπανών – οι οποίες είχαν μείνει πίσω από τις αμυντικές για μεγάλο μέρος του τρίτου τριμήνου. Ένα καλάθι που παρακολουθεί τις ευρωπαϊκές κυκλικές μετοχές σημείωσε άνοδο 3,2% αυτή την εβδομάδα, ενώ ο δείκτης των αμυντικών τίτλων παρέμεινε αμετάβλητος.

Ακόμα κι έτσι, οι προηγούμενες υποσχέσεις για ανάκαμψη στην Κίνα δεν ήταν απογοητευτικές, καθώς οι υποσχέσεις για τόνωση δεν κατάφεραν να φέρουν μια ουσιαστική ανάκαμψη. Ενώ τα τελευταία μέτρα είναι πιθανό να έχουν παρατεταμένο αντίκτυπο στα τοπικά περιουσιακά στοιχεία, η επίδραση στον κινέζο καταναλωτή στην πορεία είναι αμφίβολη, σύμφωνα με τον Bahuguna της Northern Trust.

Αυτό καθιστά επίσης πιο θολές τις προοπτικές για τους κατασκευαστές ειδών πολυτελείας της Ευρώπης. Ο τομέας – ο οποίος εξαρτάται από την Κίνα για το ένα πέμπτο των εσόδων του – έχει υποφέρει καθώς η ύφεση ώθησε τους αγοραστές σε εκπτωτικές μάρκες, και ακόμη και τα τελευταία μέτρα τόνωσης της οικονομίας είναι απίθανο να το αντιστρέψουν προς το παρόν.

Εν τω μεταξύ, οι αυτοκινητοβιομηχανίες προσπαθούν να βγουν από μια βαθιά τρύπα, με τον δείκτη Stoxx 600 Automobiles & Parts Index να σημειώνει το μεγαλύτερο ράλι από τον Νοέμβριο αυτή την εβδομάδα. Παραμένει ο δεύτερος τομέας με τις χειρότερες επιδόσεις στην Ευρώπη φέτος, μόνο πίσω από την ενέργεια και εν μέρει ταλαιπωρημένος από τις εμπορικές εντάσεις της Ευρώπης με την Κίνα για τα ηλεκτρικά οχήματα.

Ο Gilles Guibout, επικεφαλής ευρωπαϊκών μετοχών στην Axa IM στο Παρίσι, δήλωσε ότι ο αντίκτυπος από τα τελευταία μέτρα της Κίνας μένει να φανεί.

«Είναι ακόμη πολύ νωρίς για να πούμε αυτή τη στιγμή», δήλωσε. «Αλλά στο τέλος της ημέρας, τα επερχόμενα κέρδη θα καθορίσουν την τάση της αγοράς που κινείται προς τα εμπρός».

Διαβάστε επίσης

Καταιγιστικές εξελίξεις στον Λίβανο: Η Χεζμπολάχ επιβεβαιώνει τον θάνατο του Νασράλα

Μεσοπρόθεσμο: 21 νέες παροχές ύψους 1,2 δισ. ευρώ

Τα πλωτά πυρηνικά στην Ελλάδα και η διαδικασία της αποξήλωσης