Εφαλτήριο για αγορές ομολόγων οι σημερινές αποτιμήσεις

Ομόλογα δείχνει ο επενδυτικός προσανατολισμός για όσους θέλουν σήμερα να επενδύσουν, επιδιώκοντας υψηλές αποδόσεις, με συγκεκριμένα ρίσκα. Η συγκυρία όπως διαμορφώνεται αναφορικά με τις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών για τα επιτόκια διεθνώς, ευνοεί τις τοποθετήσεις σε ομόλογα, κρατικά αλλά και εταιρικά, με όσους επιδιώκουν μεγαλύτερη έκθεση σε ρίσκο, να στρέφονται σε μετοχές, κυρίως της αμερικανικής ηπείρου (λόγω προοπτικών κερδοφορίας σε εταιρίες κυρίως του χώρου της τεχνολογίας). Ειδικά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα παρουσιάζουν ικανοποιητικές αποτιμήσεις και όσα διαπραγματεύονται ήδη στο ΧΑ συνεχίζουν να υπεραποδίδουν, συνδυαστικά με τα υψηλά επιτοκιακά έσοδα που προσφέρουν.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις τραπεζιτών που ασχολούνται με τις επενδύσεις, είναι η περίοδος όπου η ρευστότητα πρέπει να είναι… περιορισμένη στο ελάχιστο δυνατό, ανάλογα φυσικά με τις ανάγκες του κάθε επενδυτή. Είναι η ώρα για μεγαλύτερες θέσεις στα ομόλογα –παρά τη σχετική απροθυμία- και αυτό συνάδει με την αβεβαιότητα του τι μέλλει γενέσθαι με τα επιτόκια στη ζώνη του ευρώ. Όσο μειώνονται τα επιτόκια του ευρώ, τόσο οι αποτιμήσεις των ομολόγων θα βελτιώνονται.

Το σήμα αποκλιμάκωσης είναι δεδομένο, μετά την πρώτη μείωση της ΕΚΤ τον Ιούνιο, αλλά οι αγορές δεν έχουν ακόμη σαφή γνώση για το πόσες κινήσεις μειώσεων θα ακολουθήσουν αυτό το πρώτο βήμα. Τουλάχιστον από πλευράς ΕΚΤ, το σενάριο των τριών σταδιακών μειώσεων φαίνεται σταθερά να απομακρύνεται, σύμφωνα με το νόημα των τελευταίων δηλώσεων Λαγκάρντ για τον πληθωρισμό, που εξακολουθεί να προβληματίζει, ανεξαρτήτως του… φαινομένου Τέιλορ Σουίφτ.

Το πιθανότερο σενάριο για τα επιτόκια του ευρώ θέλει ως το τέλος του χρόνου δύο ακόμη μειώσεις της τάξεως του 0,25% και αυτό αποτυπώνεται ήδη στην αγορά ομολόγων που παρουσιάζει μεγάλη μεταβλητότητα. Άλλωστε, από την αρχή του έτους έως σήμερα ο δείκτης κρατικών ομολόγων στην Ελλάδα παρουσιάζει απώλειες (μείον 1,6%) αντίστοιχες με εκείνες του δείκτη ομολόγων της Ευρωζώνης, ακριβώς λόγω της αναθεώρησης των εκτιμήσεων για τον αριθμό μείωσης των επιτοκίων της ΕΚΤ. Η τρέχουσα αποτίμηση των κρατικών ομολόγων όμως παραμένει ελκυστική, σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς που φωτίζουν ιδιαίτερα το σκέλος των δυνητικά υψηλών αποδόσεων συνδυαστικά με αυξημένα επιτοκιακά έσοδα.

Στο πλαίσιο αυτό, η σύνθεση ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου σήμερα για έναν καλό» τραπεζικό πελάτη –«καλό» με την έννοια των εκατοντάδων χιλιάδων ευρώ που θέλει να επενδύσει– προτάσσει ένα σημαντικό ποσοστό σε ομόλογα, ελληνικά και διεθνή. Ομόλογα κρατικά, αλλά και εταιρικά, όπου το ρίσκο (πέραν εκτάκτων φαινομένων στις χρηματαγορές) περιορίζεται στο ρίσκο του εκδότη, δηλαδή, στην πιθανότητα χρεοκοπίας της εταιρίας που εκδίδει τους τίτλους.

Αυτό δεν σημαίνει ότι τα ομόλογα δεν αφορούν μικρότερης κλίμακας επενδυτές, αλλά για χαρτοφυλάκια δεκάδων χιλιάδων ευρώ ίσως καλύτερη τοποθέτηση να είναι τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου, βραχυπρόθεσμη επένδυση με το πλεονέκτημα των αφορολόγητων τόκων και τα υψηλά ακόμη επιτόκια. Να σημειωθεί ότι στη χθεσινή δημοπρασία, για έντοκα γραμμάτια τρίμηνης διάρκειας, το επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 3,42% -η πιο υψηλή απόδοση χωρίς κανένα ρίσκο (τριπλάσια μιας απλής προθεσμιακής).

Με τα ομόλογα να θεωρούνται εν γένει και δικαίως «ασφαλές καταφύγιο» για επενδύσεις (κυρίως δε σε δύσκολους καιρούς) οι σημερινές αποτιμήσεις αποτελούν εφαλτήριο για νέες αγορές. Δέλεαρ αποτελεί συνδυαστικά η αποτίμηση των τίτλων και η εξασφάλιση εσόδων από τα κουπόνια (επιτόκια) των εκδόσεων και όλα αυτά τα συντηρεί η αυξημένη μεταβλητότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων, που τροφοδοτεί με τη σειρά της η αβεβαιότητα του αριθμού μειώσεων των επιτοκίων.

Πέραν των κρατικών, σημαντικές ευκαιρίες παρουσιάζουν τα εταιρικά ομόλογα, ελληνικά και διεθνή, τα οποία αποτελούν ψήφο εμπιστοσύνης για τις προοπτικές της κάθε εταιρίας που τα εκδίδει. Αναλόγως του εκδότη και της εκτιμώμενης κερδοφορίας, διαμορφώνεται η ζήτηση. Στα «φαβορί» τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης, κι ας έχουν αποδόσεις μικρότερες σήμερα από τα αντίστοιχα υψηλής απόδοσης (τα οποία αυξάνουν τη διάθεση για ρίσκο), καθώς οι μειώσεις επιτοκίων αναμένεται να επηρεάσουν θετικά τις αποδόσεις τους.

Διαβάστε επίσης

Ο ηθοποιός Gong Yoo είναι ο νέος πρεσβευτής της Louis Vuitton

Ποια τουριστικά αξιοθέατα έχουν το καλύτερο parking

Τι κερδίζει η αγορά ενέργειας με τις διηπειρωτικές ηλεκτρικές διασυνδέσεις