THEPOWERGAME
Tο λανσάρισμα των αμερικανικών διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETF) που παρακολουθούν το bitcoin βαθαίνει τους δεσμούς μεταξύ του ασταθούς κόσμου των κρυπτονομισμάτων και του παραδοσιακού χρηματοπιστωτικού συστήματος, δημιουργώντας ενδεχομένως απρόβλεπτους νέους κινδύνους, λένε ορισμένοι εμπειρογνώμονες, σύμφωνα με το Reuters.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ενέκρινε αυτό το μήνα 11 spot bitcoin ETFs από εκδότες όπως η BlackRock και η Invesco/Galaxy Digital, σε μια στιγμή καμπής για μια βιομηχανία κρυπτογράφησης που μαστίζεται από πτωχεύσεις και εγκλήματα.
Η SEC απέρριπτε επί μακρόν τα προϊόντα επικαλούμενη ανησυχίες για την προστασία των επενδυτών, αλλά αναγκάστηκε να επανεξετάσει τη θέση της μετά την ήττα της δικαστικής αμφισβήτησης που άσκησε η Grayscale Investments.
Οι λάτρεις της κρυπτογράφησης λένε ότι τα προϊόντα θα επιτρέψουν στους επενδυτές να αποκτήσουν πιο εύκολα και με ασφάλεια έκθεση στο bitcoin. Αλλά όταν ενέκρινε τα προϊόντα, ο πρόεδρος της SEC Gary Gensler προειδοποίησε ότι το bitcoin παραμένει ένα «ευμετάβλητο περιουσιακό στοιχείο» και ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι επιφυλακτικοί.
Τα ETFs θα μπορούσαν να αντλήσουν έως 100 δισ. το 2024
Τα ETFs μαζί έχουν περίπου 21 δισ. δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία και θα μπορούσαν να αντλήσουν έως και 100 δισεκατομμύρια δολάρια μόνο φέτος από ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές, προβλέπουν ορισμένοι αναλυτές. Το Bitcoin έχει υποχωρήσει περισσότερο από 6% από τότε που ξεκίνησαν τα προϊόντα.
Εάν υιοθετηθούν ευρέως, τα προϊόντα θα μπορούσαν να προκαλέσουν κινδύνους σε άλλα μέρη του χρηματοπιστωτικού συστήματος σε περιόδους πίεσης της αγοράς, επιδεινώνοντας τη μεταβλητότητα της τιμής του bitcoin ή δημιουργώντας διαταραχές μεταξύ της τιμής του ETF και του bitcoin, δήλωσαν ορισμένοι ειδικοί στα ETF, επικαλούμενοι στοιχεία από προηγούμενα γεγονότα μεταβλητότητάς τους.
Άλλοι είπαν ότι η περσινή τραπεζική αναταραχή στις ΗΠΑ έδειξε ότι οι χρηματοπιστωτικές και κρυπτογραφικές αγορές μπορούν να μεταδίδουν κινδύνους η μία στην άλλη. Η τράπεζα κρυπτονομισμάτων Silvergate Bank, για παράδειγμα, ρευστοποιήθηκε μετά από αναλήψεις που προκλήθηκαν από την κατάρρευση του ανταλλακτηρίου κρυπτογράφησης FTX, το οποίο με τη σειρά του προκάλεσε πανικό που συνέβαλε στην πτώχευση της τράπεζας δήλωσαν οι ρυθμιστικές αρχές. Η κατάρρευση της Silicon Valley Bank, εν τω μεταξύ, προκάλεσε ένα τρέξιμο στο stablecoin USD Coin.
«Καθώς οι επενδυτές ρίχνουν χρήματα σε αυτά τα προϊόντα, αυξάνετε σημαντικά τον κίνδυνο πολύ μεγαλύτερης διασύνδεσης μεταξύ του πυρήνα του χρηματοπιστωτικού συστήματος και του οικοσυστήματος κρυπτογράφησης», δήλωσε ο Dennis Kelleher, διευθύνων σύμβουλος της Better Markets, μιας ομάδαςπου είχε παροτρύνει την SEC να απορρίψει τα ETFs bitcoin, επικαλούμενη κινδύνους για τους επενδυτές και το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Το bitcoin, που σχεδιάστηκε το 2009 ως εναλλακτικός μηχανισμός πληρωμών, χρησιμοποιείται κυρίως ως κερδοσκοπική επένδυση. Η μέση ημερήσια μεταβλητότητά του είναι περίπου τρεισήμισι φορές μεγαλύτερη από εκείνη των μετοχών, σύμφωνα με το Wells Fargo Investment Institute.
Τα ETFs μπορούν να δημιουργήσουν συστημικούς κινδύνους
Τα ETFs Bitcoin θα μπορούσαν να «επιδεινώσουν ιδιαίτερα» αυτή τη μεταβλητότητα σε περιόδους πίεσης της αγοράς, καθώς και άλλα κανάλια μέσω των οποίων τα ETFs μπορούν να δημιουργήσουν συστημικούς κινδύνους, δήλωσε ο Antonio Sánchez Serrano, κύριος οικονομολόγος του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου Συστημικού Κινδύνου, του εποπτικού οργάνου της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τους χρηματοοικονομικούς κινδύνους.
Αυτοί οι άλλοι δίαυλοι περιλαμβάνουν την αποσύνδεση της τιμής του ETF από το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, η οποία μπορεί να προκαλέσει άγχος για τα ιδρύματα που εκτίθενται σε μεγάλο βαθμό στα προϊόντα ή που βασίζονται σε αυτά για τη διαχείριση της ρευστότητας.
«Οι διαφορές με ένα απλό ETF μετοχών είναι απλώς πολύ μεγάλες όσον αφορά τους ενσωματωμένους κινδύνους», έγραψε ο Serrano σε ένα email που έστειλε στο Reuters, αναφερόμενος στα ETF bitcoin, τα οποία χαρακτήρισε πολύπλοκα.
Τα διαπραγματεύσιμα στο χρηματιστήριο προϊόντα που είναι σύνθετα, λιγότερο ρευστά και με υψηλή μόχλευση έχουν βιώσει άγχος στο παρελθόν.
Τον Φεβρουάριο του 2018, ένα χρηματιστηριακό διαπραγματεύσιμο χρεόγραφο που παρακολουθούσε τη μεταβλητότητα χρεοκόπησε εν μέσω μιας αύξησης της μεταβλητότητας, προκαλώντας στους επενδυτές απώλειες ύψους 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Το 2020, η διακοπή λειτουργίας του COVID-19 προκάλεσε πωλήσεις σε ορισμένα ETF εταιρικών ομολόγων. Αυτή η πίεση θα είχε εξαπλωθεί στην ευρύτερη αγορά σταθερού εισοδήματος εάν η Fed δεν είχε παράσχει στήριξη έκτακτης ανάγκης, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς μεριδίων ETF ομολόγων, υποστήριξε το CFA Institute, ένας επαγγελματικός οργανισμός επενδύσεων που έχει επίσης μελετήσει τους κινδύνους των ETF.
Η βιομηχανία ETF αμφισβητεί γενικά ότι τα προϊόντα της ενέχουν συστημικούς κινδύνους.
Oι εκδότες ETF bitcoin απαριθμούν μια σειρά από κινδύνους αγοράς, πολιτικής και λειτουργικούς κινδύνους, αλλά αναγνωρίζουν ότι η ανωριμότητα του bitcoin σημαίνει ότι ορισμένοι κίνδυνοι μπορεί να είναι απρόβλεπτοι.
«Σίγουρα, οι κίνδυνοι θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από το πόσο ευρέως θα υιοθετηθούν τελικά τα ETF», δήλωσε ο Serrano και άλλοι εμπειρογνώμονες. Ο συστημικός κίνδυνος έχει να κάνει με το μέγεθος… Δεν γνωρίζουμε ακόμη αρκετά για το ποιος τα αγοράζει στην πραγματικότητα και σε ποιες αναλογίες», δήλωσε ο Olivier Fines, επικεφαλής του τμήματος υπεράσπισης και πολιτικής έρευνας, EMEA, στο CFA Institute σε email.
Στελέχη της βιομηχανίας κρυπτογράφησης επισημαίνουν επίσης ότι οι κρίσεις κρυπτογράφησης, κυρίως όταν τα κρυπτονομίσματα έχασαν περίπου τα δύο τρίτα της αξίας τους ύψους 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022, περιορίστηκαν ως επί το πλείστον στον τομέα της κρυπτογράφησης. Η συνδεσιμότητα μεταξύ των κρυπτονομισμάτων και του χρηματοπιστωτικού συστήματος εξακολουθεί να παραμένει «πολύ περιορισμένη», δήλωσε ο Lapo Guadagnuolo, ανώτερος αναλυτής της S&P Global Ratings.
Όταν ψήφισε κατά της έγκρισης των ETFs τον Ιανουάριο, η Επίτροπος της SEC Caroline Crenshaw δήλωσε ότι η υπηρεσία δεν είχε εξετάσει κατά πόσον τα ETFs θα δημιουργούσαν μια σύνδεση με τις παραδοσιακές αγορές που «θα επέτρεπε τη διάχυση κρίσεων στις σε μεγάλο βαθμό μη συμμορφούμενες αγορές κρυπτογράφησης».
Η Crenshaw, δήλωσε επίσης ότι ανησυχεί ότι τα ETF θα μπορούσαν να ανοίξουν το δρόμο για πιο επικίνδυνα προϊόντα. «Φοβάμαι ότι σήμερα προετοιμάζουμε τους εαυτούς μας για την αυριανή αποτυχία», πρόσθεσε.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
