THEPOWERGAME
Αμφιταλαντεύονται οι αγορές για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων στις ισχυρότερες οικονομίες του ανεπτυγμένου κόσμου, με το αφήγημα μιας παύσης στην «εκστρατεία» σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής τον Σεπτέμβριο να υπερισχύει αυτές τις ημέρες. Εκτιμήσεις θέλουν την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) να παγώνουν σύντομα τις αυξήσεις των επιτοκίων, με τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων τους να σημειώνουν σημαντική πτώση.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου υποχωρούσε την Τετάρτη επί τρίτη διαδοχική ημέρα, διολισθαίνοντας έως το 3,74%, που είναι το χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη Ιουνίου. Παρομοίως, το 10ετές κόστος δανεισμού της Γερμανίας σημείωνε πτώση πάνω από οκτώ μονάδες βάσης στο 2,3% -το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δυο εβδομάδων. Διότι ναι μεν ο δομικός πληθωρισμός, εξαιρουμένης της ενέργειας και των τροφίμων, στην Ευρωζώνη σημείωσε άνοδο στο 5,5% τον Ιούνιο από πέρυσι έναντι του 5,3% τον Μάιο, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή κινείται στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022.
Τροφή σε σενάρια για ένα «φρένο» στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τον Σεπτέμβριο έδωσε ο Κλάας Νοτ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ και κεντρικός τραπεζίτης της Ολλανδίας. Αναφερόμενος στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας, ο Νοτ δήλωσε, σε συνέντευξη που έδωσε στο τηλεοπτικό δίκτυο του Bloomberg: «πιστεύω πως τον Ιούλιο είναι μια αναγκαιότητα, αλλά για το οτιδήποτε μετά τον Ιούλιο είναι μια πιθανότητα και σε καμία περίπτωση μια βεβαιότητα.»
Σε αυτό το σημείο αξίζει να σημειωθεί πως ο Νοτ ανήκει στη συνομοταξία των «γερακιών» της ΕΚΤ, δηλαδή στους υψηλούς αξιωματούχους της ΕΚΤ που, κατά κανόνα, τάσσονται υπέρ μιας περιοριστικής και όχι χαλαρής νομισματικής πολιτικής. Μοιράζεται τη φιλοσοφία της Bundesbank, δηλαδή της κεντρικής τράπεζας της Γερμανίας, που υιοθετεί μια σκληροπυρηνική στάση ως προς το ύψος των επιτοκίων.
Οι προσδοκίες των αγορών για μια αποκλιμάκωση του πληθωρισμού
Αν και οι αγορές έχουν εδώ και καιρό προδικάσει μια αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούλιο, τα σενάρια για τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου εναλλάσσονται ανάλογα με τις δηλώσεις υψηλών αξιωματούχων και αναλυτών.
Μολονότι μια παύση της ανοδικής πορείας των επιτοκίων θεωρούνταν δεδομένη, η ενίσχυση του δομικού πληθωρισμού τον Ιούνιο -σε αντίθεση με τη γενικότερη αποκλιμάκωση των ανατιμήσεων- τροφοδότησε προς στιγμήν σενάρια για μια ακόμη αύξηση τον Σεπτέμβριο. Σήμερα δε το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ κινείται στο 3,50% -από το 0,50% πέρυσι τον Ιούλιο.
Σε αυτήν τη φάση, οι αγορές δίνουν πιθανότητα 70% για μια αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο. Εν όψει και της συνεδρίασης της Fed που είναι επίσης δρομολογημένη την επόμενη εβδομάδα, οι επενδυτές θεωρούν βέβαιη στις ΗΠΑ μια αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μ.β από το τρέχον φάσμα του 5% με 5,25%, εφόσον τον περασμένο μήνα δεν υπήρξε καμία μεταβολή. Αλλά οι πιθανότητες για νέες αυξήσεις τον Σεπτέμβριο και τον Νοέμβριο παραμένουν ιδιαίτερα χαμηλές στο 12% και 22%, αντίστοιχα. Μόνο στην περίπτωση της Τράπεζας της Αγγλίας θεωρούν πως μια αύξηση των επιτοκίων, ενδεχομένως από 25 μ.β έως και 50 μ.β., είναι βέβαιη μέσα στον Αύγουστο. Την Τετάρτη δε ανακοινώθηκε πως ο πληθωρισμός στη Βρετανία υποχώρησε στο χαμηλό 15μήνου και ειδικότερα στο 7,9% τον Ιούνιο.
Η σημαντική επιβράδυνση των ανατιμήσεων που έχει καταγραφεί στις ΗΠΑ, τη Βρετανία και την Ευρώπη τροφοδοτεί ελπίδες για τις αντοχές των οικονομιών παρά τη μεγάλη αύξηση του κόστους δανεισμού. Εκτός της ενίσχυσης του δομικού πληθωρισμού στην Ευρωζώνη τον περασμένο μήνα, οι ανοδικές τάσεις στο κόστος ενέργειας έχουν αποδυναμωθεί και στις δυο πλευρές του Ατλαντικού. Αν και είναι υποτονική η μεταποιητική δραστηριότητα, δεν επαληθεύτηκαν σενάρια που θέλουν τις οικονομίες να παγιδεύονται σε βαθιά ύφεση.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
