THEPOWERGAME
Κάθε τράπεζα, το μοτίβο της. Στην πολιτική της, στις στρατηγικές της αποφάσεις, στο concept της. Έτσι, συνέβη και με τις τιτλοποιήσεις. Τέσσερις τραπεζικοί όμιλοι, τρία –τέσσερα διαφορετικά μοντέλα…
Κοινός στόχος η εξυγίανση των ισολογισμών, η ελαχιστοποίηση των «κόκκινων» δανείων. Η μέθοδος, κατά περίπτωση, ανάλογα με το πώς βολεύει τελικά τον καθένα, ανάλογα με τα κόστη που αναλογούν στις τιτλοποιήσεις, με το ύψος των απαιτούμενων προβλέψεων, τα κέρδη που υπάρχουν και που είναι διαθέσιμα για να… «καούν».
Διότι μπορεί η τιτλοποίηση να είναι ένα σούπερ εργαλείο για το σβήσιμο των μη εξυπηρετούμενων δανείων και την πλήρη εξυγίανση, αλλά έχει ως αποτέλεσμα ένα κόστος, που αν η Τράπεζα δεν μπορεί να το καλύψει με επιπλέον κεφάλαια ή κέρδη και τύχει να εμφανίσει ζημιές, τότε ενεργοποιείται ο Νόμος περί αναβαλλόμενου φόρου και εκδίδει μετοχές υπέρ του Δημοσίου (αν δεν κάνει χρήση του hivedown- του μετασχηματισού, δηλαδή της απόσχισης της τραπεζικής δραστηριότητας και τη μεταφορά της ζημιάς σε holding).
Τι αποφάσισαν λοιπόν και έπραξαν οι τέσσερις συστημικοί όμιλοι και πώς διαφοροποιήθηκαν στη χάραξη της πολιτικής τους: Πώληση δανείων με carve- out (μεταφορά εργαζομένων) και με hivedown (μετασχηματισμός) για τις Eurobank και AlphaBank, carve- out και hive – down χωρίς ταυτόχρονη πώληση δανείων για την Πειραιώς, πώληση δανείων χωρίς carve- out και χωρίς hive- downγια την Εθνική Τράπεζα.
Αναλυτικότερα, το πανόραμα των τιτλοποιήσεων και οι επιλογές του κάθε ομίλου:
Η Eurobank, η FPS και εν τέλει η do Value
Πριν από περίπου μια τετραετία, στα μέσα του ΄17, με μία πρωτότυπη κίνηση, η Eurobank – η πρώτη που άνοιξε αυτό το δρόμο στην ελληνική αγορά- βρήκε μια έξυπνη λύση για τη μείωση και τη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων της. Αποφάσισε να προχωρήσει σε πώληση της θυγατρικήςτης, EurobankFPS, μιας εταιρίας- όχημα για τη διαχείριση των κόκκινων δανείων, η οποία ήταν η πρώτη τραπεζική θυγατρική που έλαβε από την Τράπεζα της Ελλάδος, ειδική άδεια στην ελληνική αγορά. Επιπλέον προχώρησε σε hivedown (μετασχηματισμό) και σε ταυτόχρονη τιτλοποίηση ενός μεγάλου πακέτου.
Πέρυσι, τον Ιούνιο, η θυγατρική αυτή μετονομάσθηκε σε do ValueμGreece, στο πλαίσιο εξαγοράς της (κατά 80% από τον ιταλικό όμιλο do Value). Στο πλαίσιο της συμφωνίας αυτής πραγματοποιήθηκε carve out (μεταφορά εξειδικευμένου Προσωπικού της Eurobank) στη σημερινή do Value Greece, κάτι που είχε θετική επίπτωση στη μείωση του κόστους λειτουργίας της Τράπεζας, παράλληλα με την εξυγίανση του ισολογισμού της.
Η doValueGreece διαχειρίζεται όλα τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα της Τράπεζας και τα τιτλοποιημένα δάνεια του projectPillar και Cairo, συνολικού ύψους 9,5 δισ. ευρώ.
Υπενθυμίζεται ότι η Τράπεζα ήταν η πρώτη που έκανε χρήση των κρατικών εγγυήσεων του Ηρακλής Ι.
Πιστή στις… πρωτιές της, η Eurobankσχεδιάζει νέα τιτλοποίηση ύψους 3,3 δισ. ευρώ, με τον κωδικό Mexico , με την οποία αναμένεται να ανοίξει η «αυλαία» του ΗρακλήςΙΙ.
Η Πειραιώς, η Intrum και το carve out του Προσωπικού
Το σχέδιο εξυγίανσης της Τράπεζα Πειραιώς ξεκίνησε ουσιαστικά με τη δημιουργία νέας θυγατρικής στο χώρο των κόκκινων δανείων , με απόσχιση της Διεύθυνσης Καθυστερήσεων και μεταφορά εργαζομένων στη νέα εταιρία (carve out).
Ωστόσο σε αντίθεση με τις Alphaκαι τη Eurobank που πούλησαν τις εταιρίες αυτές – πακέτο με τον πρώτο κύκλο τιτλοποιήσεων, η Πειραιώς επέλεξε να κάνει σε δεύτερο χρόνο αντίστοιχες συναλλαγές.
Λόγω του carve out, (της απόσχισης- μεταφοράς του Προσωπικού) η Πειραιώς πέτυχε μείωση του λειτουργικού της κόστους (με σαφή περιορισμό του κόστους μισθοδοσίας) και παράλληλα ενίσχυσε τα κεφάλαιά της, στο πλαίσιο ειδικής συμφωνίας με την Intrum.
Η Intrum Hellasέχει υπογράψει συμβόλαιο για αποκλειστική διαχείριση όλων των εντός ισολογισμού μη εξυπηρετούμενων δανείων, ενώ έχει έρθει σε συμφωνία και για τη διαχείριση τιτλοποιημένων δανείων Phoenix και Vega της Τράπεζας Πειραιώς.
Στο μεταξύ , η Τράπεζα Πειραιώς σχεδιάζει νέα τιτλοποίηση δανείων, ύψους 7 δις ευρώ, με το όνομα SunriseI. Ήδη, υπέβαλε αίτημα για την ένταξή τους στον Ηρακλή και το πιο πιθανό είναι μετά την τιτλοποίηση να παραμείνουν υπό τη διαχείριση της Intrum Hellas.
Η Alpha Bank, η Cepal και οι Αμερικάνοι επενδυτές
Ακολουθώντας το μοντέλο της Eurobank (πώληση τιτλοποιημένου χαρτοφυλακίου και πώληση θυγατρικής με carve –out και hivedown), η Alpha Bankπέρασε τη διαχείριση των δανείων της που ήταν σε καθυστέρηση, στη θυγατρική της εταιρία, Cepal, που είχε άδεια ειδικού σκοπού στη Διαχείριση Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων. Παράλληλα, το Προσωπικό της Τράπεζας ενθαρρύνθηκε να μεταφερθεί στη Cepal δίνοντας επίσης τη δυνατότητα στην Alphaνα εξοικονομήσει κόστος και να συγκεντρώσει τα κόκκινα στη θυγατρική της.
Και αυτό διότι η Τράπεζα πούλησε το 80% της Cepal στο αμερικανικό επενδυτικό fund, Davidson Kempner (DK) παράλληλα με το 51% των mezzanine και junior ομολόγων της τιτλοποίησηςGalaxy.
Η Davidson Kempner υπέγραψε με την Alphaπολυετή σύμβαση αποκλειστικής διαχείρισης (για 13 χρόνια) και μάλιστα η AlphaBank δάνεισε το αμερικανικό fund με 120 εκατ. ευρώ.
Η Τράπεζα κρατάει στην κατοχή της τους senior τίτλους της τιτλοποίησης ( οι οποίοι είναι απόλυτα εγγυημένοι λόγω ένταξης στον Ηρακλή).
Υπενθυμίζεται ότι το Galaxy αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη τιτλοποίηση στην Ευρώπη και η πρώτη μεγαλύτερη στην Ελλάδα (10,8 δισ. ευρώ).
Στο μεταξύ, εντός του έτους, η AlphaBank θα προχωρήσει σε 3 ακόμη τιτλοποιήσεις, συνολικού ύψους 3,3 δις ευρώ. Ειδικότερα, η Τράπεζα προγραμματίζει την τιτλοποίηση χαρτοφυλακίου ύψος 2 δις ευρώ (ProjectCosmos)μέσω του προγράμματος Ηρακλής ΙI, καθώς επίσης και την πώληση δύο χαρτοφυλακίων ύψους 0,9 δισ. ευρώ στην Ελλάδα (ProjectOrbit) και 0,4 δισ. ευρώ στην Κύπρο (ProjectSky).
Η Εθνική Τράπεζα και διαφορά της από τους άλλους τρεις
Μέχρι στιγμής η Εθνική Τράπεζα είναι η μόνη που πουλάει χαρτοφυλάκιο δανείων, μέσω της σχεδιαζόμενης τιτλοποίησης Frontier ,αλλά χωρίς τη λύση του hive –down, ούτε του carve–out.
Αυτό σημαίνει ότι η Εθνική δεν θα προχωρήσει σε μετασχηματισμό – απόσχιση της τραπεζικής της δραστηριότητας (όπως ορίζει το hivedown), ούτε θα μεταφέρει το Προσωπικό της σε άλλη θυγατρική ( σύμφωνα με το carveout). Αντιθέτως, θα διατηρήσει αυτούσια τη Διεύθυνση Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων στην Τράπεζα και δεν θα προχωρήσει καν σε ίδρυση θυγατρικής , όπως έπραξαν οι άλλες τρεις τράπεζες.
Έτσι, τα δάνεια που θα πουλήσει μέσω τιτλοποίησης η Εθνική, δεν θα τα διαχειρίζεται η ίδια η Τράπεζα, αλλά κάποια άλλη Εταιρία διαχείρισης.
Το project Frontier αφορά δάνεια ύψους 6,1 δισ. ευρώ τα οποία έχουν αποσπάσει το επενδυτικό ενδιαφέρον όλων των ισχυρών της αγοράς, τόσο λόγω του ύψους τους, όσο κυρίως, λόγω της ποιότητάς τους. Πρόκειται για δάνεια κατά πλειοψηφία στεγαστικά, με εχέγγυες εξασφαλίσεις.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
