THEPOWERGAME
HSBC, Goldman Sachs και Capital Economics υποστηρίζουν πως πλέον μπήκε ένα τέλος, και επίσημα, στα όποια σενάρια για ύφεση στην Ευρωζώνη και τονίζουν πως η ΕΚΤ έχει όλους τους λόγους ώστε να συνεχίσει ακάθεκτη την επιθετικότητά της πέραν του Μαρτίου και του Μαΐου.
«Ύφεση, ποια ύφεση;», όπως χαρακτηριστικά ξεκινά την ανάλυσή της η HSBC. Οι δείκτες PMI της Ευρωζώνης δείχνουν οικονομική επέκταση τους πρώτους δύο μήνες του 2023, έχοντας σηματοδοτήσει συρρίκνωση (κάτω από 50) κάθε μήνα του δεύτερου εξαμήνου του 2022, σημειώνει. Ωστόσο, τα επίσημα στοιχεία του ΑΕΠ έδειξαν μέτρια επέκταση το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, ακόμη και αν η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε σε μόλις 0,1% σε τριμηνιαία βάση το τέταρτο τρίμηνο. Σύμφωνα με την S&P Global, οι PMI είναι συνεπείς, με την οικονομία να συνεχίζει να επεκτείνεται το α’ τρίμηνο και την απασχόληση να συνεχίζει να αυξάνεται.
Ωστόσο, αυτό φαίνεται να αψηφά τη συμπίεση του εισοδήματος που προκαλείται από τον υψηλό πληθωρισμό. Ίσως τα νοικοκυριά άρχισαν να εξαντλούν τις αποταμιεύσεις τους -αν και υπήρχαν ελάχιστα στοιχεία γι’ αυτό πέρυσι. Ίσως οι δημοσιονομικές μεταβιβάσεις να είναι μεγαλύτερες απ’ όσο εκτιμάται. Ή ίσως κάπου τα δεδομένα είναι λανθασμένα. Ό,τι κι αν συμβαίνει, οι σημερινοί PMI δείχνουν ότι η οικονομία της Ευρώπης αψηφά τη συμπίεση του πραγματικού εισοδήματος και την απότομα αυστηρότερη νομισματική πολιτική και συνεχίζει να αναπτύσσεται. Η κατάρρευση των τιμών της ενέργειας μπορεί να εξηγήσει τη βελτιωμένη εικόνα. Όμως, η υποκείμενη οικονομική ανθεκτικότητα -εν όψει τέτοιων τεράστιων κραδασμών τα τελευταία χρόνια- είναι ολοένα και πιο αξιοσημείωτη.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είχαν ήδη αρχίσει να σκέφτονται ότι μια ήπια ύφεση μπορεί να μην είναι αρκετή για να ασκήσει αρκετή πτωτική πίεση στον μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό. Έτσι, παρά την περαιτέρω συγκράτηση των πιέσεων στις τιμές, τα νέα δεδομένα από τους PMI ενισχύουν την υπόθεση των «γερακιών» του ΔΣ της ΕΚΤ, καθώς εγείρουν τον κίνδυνο να μην υπάρξει ούτε καν ήπια ύφεση, τονίζει η HSBC. Συνεπώς, μια νέα άνοδος των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης τον Μάρτιο φαίνεται «τελειωμένη υπόθεση». Η συνεδρίαση του Μαρτίου θα έχει να κάνει με το τι θα σηματοδοτήσει η ΕΚΤ σχετικά με τις κινήσεις στο β’ τρίμηνο. Και τα νέα δεδομένα αυξάνουν τους κινδύνους ότι η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων στο μέλλον, καταλήγει η HSBC.
H Capital Εeconomics από την πλευρά της επισημαίνει πως η μεγάλη άνοδος του Φεβρουαρίου στον Composite PMI της Ευρωζώνης υποδηλώνει ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί το α’ τρίμηνο. Καθώς η αγορά εργασίας εξακολουθεί να είναι πολύ σφιχτή και οι πιέσεις στις τιμές ισχυρές, θα ενισχυθεί η πεποίθηση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ ότι ο κύκλος σύσφιξης έχει ακόμη δρόμο να διανύσει. Ομολογουμένως, η βελτιωμένη εικόνα της προσφοράς, μαζί με την τεράστια πτώση στις τιμές του φυσικού αερίου τους τελευταίους μήνες, βοήθησαν την οικονομία. Όμως ο σύνθετος δείκτης τιμών των εισροών παρέμεινε πολύ ισχυρός τον Φεβρουάριο, με τις εταιρείες στον τομέα των υπηρεσιών να αναφέρουν το αυξανόμενο μισθολογικό κόστος. Καθώς ο PMI για την απασχόληση γίνεται όλο και πιο ισχυρός, οι πιέσεις στους μισθούς είναι απίθανο να υποχωρήσουν σύντομα, τονίζει η Capital Economics. Έτσι, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ θα συνεχίσει να έχει την πρόθεση να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης τον Μάρτιο και είναι πιθανό να αισθάνεται ακόμη πιο σίγουρο για περαιτέρω αυξήσεις από τον Μάιο και μετά.
H Goldman Sachs ήδη αύξησε την εκτίμησή της για τις αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ, αναμένοντας τρεις περαιτέρω, τον Μάρτιο, τον Μάιο και τον Ιούνιο, από δύο που ανέμενε πριν. Έτσι, βλέπει πλέον το τελικό επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 3,5% τον Ιούνιο, από 2,5% σήμερα, καθώς έπειτα από την αύξηση 50 μ.β τον Μάρτιο, η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε δύο μικρότερες αυξήσεις 25 μ.β τον Μάιο και τον Ιούνιο. Αν και μια τέταρτη αύξηση ύψους 50 μ.β και τον Μάιο παραμένει μια σημαντική πιθανότητα, η Goldman εξακολουθεί να πιστεύει πως ο ρυθμός θα επιβραδυνθεί μετά τον Μάρτιο. Η αλλαγή στις προβλέψεις της ήρθε έπειτα από τα τελευταία σχόλια των αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας, αλλά υποστηρίζεται και από τα νέα στοιχεία των δεικτών PMI.
Όπως επισημαίνει η Goldman, ο σύνθετος flash PMI της ζώνης του ευρώ αυξήθηκε κατά 2,0% -στη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση από τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους, όταν η οικονομία άνοιξε ξανά μετά τα lockdowns της Omicron- και στο 52,3, πολύ πάνω από τις προσδοκίες. Η αύξησή του ήταν ευρείας βάσης σε όλους τους κλάδους, με τη μεταποιητική παραγωγή να ξεπερνά το όριο των 50 για πρώτη φορά από τον Μάιο του 2022. Και ενώ ο σύνθετος δείκτης μεταποίησης υποχώρησε ελαφρά, αυτή η πτώση οφείλεται στη βελτίωση των περιορισμών προσφοράς, καθώς οι χρόνοι παράδοσης των προμηθευτών κατέγραψαν τη μεγαλύτερη μηνιαία βελτίωση εκτός της περιόδου της πανδημίας και τα αποθέματα μειώθηκαν. Όπως τονίζει, τα παραπάνω υποδηλώνουν θετική δυναμική ανάπτυξης, τόσο στον τομέα των υπηρεσιών όσο και στον τομέα της μεταποίησης, ενώ, αν και οι πιέσεις στις τιμές μετριάζονται, το γεγονός ότι αυτή η πτώση οφείλεται κυρίως στον μεταποιητικό τομέα συνεχίζει να υποδηλώνει σταθερότητα στις υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
