THEPOWERGAME
Μετά το πτωτικό σερί που σημειώνουν οι μετοχές για 9η ημέρα, η Goldman Sachs προειδοποιεί τους επενδυτές να προετοιμαστούν για αρκετές αλλεπάλληλες αναταραχές στις αγορές προτού βρεθεί ο πραγματικός πάτος για τις μετοχές.
Όπως αναφέρει το Bloomberg, η πτώση αυτή «σβήνει» τα κέρδη του ράλι ανάκαμψης που ξεκίνησε στα μέσα Ιουνίου, και το οποίο οι αναλυτές της Goldman Sachs χαρακτηρίζουν σαν bear market rally.
Oι επενδυτές βλέπουν συχνά τις bear markets και τις υφέσεις που τις ακολουθούν ως δυαδικά γεγονότα, είτε είσαι σε ένα είτε όχι. Αλλά στην πραγματικότητα η κλίμακα και το βάθος των bear markets ποικίλλουν αρκετά. Κάτι ανάλογο μπορεί να ειπωθεί για τις bull markets – ορισμένες είναι πολύ ισχυρότερες και μεγαλύτερες από άλλες, λόγω ισχυρών κοσμικών τάσεων στην ανάπτυξη και το κόστος κεφαλαίου.
Παράλληλα, οι bear markets μπορούν να χωριστούν σε τρεις κατηγορίες: Στις «δομικές», τις «κυκλικές» και τα σημεία «με γνώμονα τα γεγονότα». Κάθε τύπος bear market καθοδηγείται από ένα διαφορετικό σύνολο συνθηκών και έχει διαφορετικά προφίλ όσον αφορά το βάθος, τη διάρκεια και τον χρόνο ανάκαμψης.
Οι περισσότερες bear markets τελικά τείνουν να τελειώνουν με μια παρόμοια ισχυρή αρχική ανάκαμψη (την οποία η Goldman Sachs περιγράφει ως τη φάση «Ελπίδας» – Hope). Ωστόσο, σε πραγματικό χρόνο, είναι συχνά δύσκολο να γίνει διάκριση μεταξύ ενός «bear market rally» και μιας πραγματικής κλίσης σε μια νέα bull market, καθώς μπορεί να μοιάζουν πολύ, τουλάχιστον στην αρχή.
Η διαφορά μεταξύ των δύο, που θα οδηγήσει και σε μια μετάβαση προς τη φάση της «Ελπίδας» μιας νέας bull market εξαρτάται συχνά από τους «οδηγούς» της ίδιας της bear market και από έναν συνδυασμό άλλων παραγόντων, που τείνουν να συμπίπτουν με μια πραγματική καμπή.
Σύμφωνα με τον Πίτερ Οπενχάιμερ επικεφαλής στρατηγικής της Goldman Sachs, οι χαμηλές αποτιμήσεις αποτελούν απαραίτητη, αν και όχι επαρκή, προϋπόθεση για την ανάκαμψη της αγοράς. «Το να πλησιάσουμε στο χειρότερο σημείο του οικονομικού κύκλου, όπου ο ρυθμός επιδείνωσης επιβραδύνεται και ο πληθωρισμός και τα επιτόκια κορυφώνονται, είναι επίσης σημαντικοί παράγοντες», όπως τονίζει ο ίδιος. Η τοποθέτηση των επενδυτών μπορεί επίσης να παίξει σημαντικό ρόλο. Οι bull markets ξεκινούν συνήθως κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης, περίπου 6 – 9 μήνες πριν από τα χαμηλά επίπεδα κερδοφορίας και περίπου 3 – 6 μήνες πριν από τα χαμηλά των δεικτών PMI.
Ο δείκτης Bull/Bear Market της Goldman Sachs και ο δείκτης Risk Appetite προσπαθούν να συλλάβουν τους θεμελιώδεις παράγοντες και τους παράγοντες του κλίματος των αγορών που είναι σημαντικοί γύρω από τα σημεία καμπής. Ο συνδυασμός αυτών, μπορεί να προσφέρει έναν χρήσιμο οδηγό, ιδιαίτερα όταν και οι δύο βρίσκονται κοντά σε ακραίες τιμές. Όταν ο Bull/Bear Market δείκτης είναι κάτω από 45% και ο δείκτης Risk Appetite είναι κάτω από το 1,5, η πιθανότητα επίτευξης υψηλών αποδόσεων σε διάστημα 12 μηνών είναι πολύ υψηλή. «Ωστόσο, τα τρέχοντα επίπεδα αυτών των δεικτών υποδηλώνουν ότι δεν έχουμε φτάσει ακόμη στα χαμηλά της αγοράς».
Υπό αυτό το πρίσμα, είτε οι αποδόσεις θα παραμείνουν χαμηλές και ασταθείς για μεγάλο χρονικό διάστημα είτε η αγορά είναι πιθανό να δοκιμάσει ξανά τα χαμηλά της προτού δημιουργηθεί ένα γνήσιο κατώτατο σημείο, αναφέρει η ομάδα στρατηγικής της G.S.
«Τα τρέχοντα στοιχεία υποδηλώνουν ότι δεν βρισκόμαστε ακόμη στον “πάτο” της αγοράς», τονίζουν οι αναλυτές. Συνεπώς, είτε οι αποδόσεις θα παραμείνουν χαμηλές και ασταθείς για μεγάλο χρονικό διάστημα είτε η αγορά είναι πιθανό να δοκιμάσει ξανά τα χαμηλά της προτού δημιουργηθεί ένα γνήσιο κατώτατο σημείο, όπως προσθέτουν.