THEPOWERGAME
Η μεγάλη αύξηση του πληθωρισμού από το ενεργειακό ράλι των προηγούμενων μηνών, η εισβολή της Μόσχας στην Ουκρανία, οι συνακόλουθες κυρώσεις της Δύσης και τα νέα lockdown στην Κίνα κορυφώνουν την αβεβαιότητα και ενισχύουν φόβους για νέα επιβράδυνση ακόμη και στις ΗΠΑ, οι οποίες κατάφεραν να ανακάμψουν δυναμικά από την πανδημία της νόσου Covid-19.
Αυτό είναι το μήνυμα που διαβίβασαν οι επενδυτές στην αμερικανική αγορά χρέους, με τον δείκτη Bloomberg U.S Aggregate Bond Index -ο οποίος απαρτίζεται κυρίως από κρατικά ομόλογα, εταιρικά ομόλογα υψηλής επενδυτικής βαθμολογίας και τιτλοποιημένα δάνεια- να καταγράφει αρνητική απόδοση της τάξεως του 6% μέσα στο α΄ τρίμηνο του 2022.
Είναι η χειρότερη απόδοση από το 1980. Παραπέμπει σε εκτιμήσεις για μια αύξηση των επιτοκίων έως και 3% μέχρι το επόμενο έτος καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) αναμένεται να προχωρήσει επιθετικότερα στη χαλιναγώγηση του πληθωρισμού που καλπάζει και βρίσκεται στο υψηλό 40ετίας. Εκεί αποδίδεται, εξάλλου, η άνοδος της απόδοσης των 2ετών ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία ενσωματώνει εκτιμήσεις για την πορεία των επιτοκίων της Fed, έως το 2,45% την περασμένη εβδομάδα, αντικατοπτρίζοντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2019.
Παράλληλα, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου, η οποία απεικονίζει τις προσδοκίες των επενδυτών για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό μέσα στα επόμενα χρόνια, υποχώρησε μέχρι το 2,38%. Αν και το 10ετές κόστος δανεισμού της αμερικανικής οικονομίας είναι σήμερα υψηλότερο από το 0,501% που ίσχυε στην αρχή της πανδημίας και το 1,496% στα τέλη του περσινού έτους, η υποχώρηση του σε επίπεδα χαμηλότερα από την απόδοση του 2,45% των 2ετών ομολόγων οδήγησε προς στιγμήν ακόμη σε αρνητικό έδαφος την αποκαλούμενη «καμπύλη απόδοσης».
Αυτό σημαίνει πως οι επενδυτές θεωρούν πως η άσκηση μιας συντηρητικότερης νομισματικής πολιτικής στο μέλλον θα αναχαιτίσει σε μετριοπαθέστερους ρυθμούς την πορεία του πληθωρισμού και της ανάπτυξης σε σχέση με τα σημερινά επίπεδα. Μια τέτοια πεποίθηση αντιστρέφει την καμπύλη απόδοσης και μπορεί να την οδηγήσει προσωρινά κάτω από το μηδέν. Αυτό συνέβη την περασμένη εβδομάδα.
Ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης: προειδοποίηση ύφεσης ή αναπροσαρμογή προσδοκιών
Οι ανεστραμμένες καμπύλες απόδοσης μπορεί και να αποτελέσουν τον προάγγελο υφέσεων αλλά δεν απαραίτητο. Η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ υπήρξε χαλαρή για μια μακρά περίοδο δεδομένου του υποτονικού πληθωρισμού μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Στην αρχή της πανδημίας, η Fed δρομολόγησε μια άνευ προηγουμένου «εκστρατεία ρευστότητας» με αγορές ομολόγων της τάξεως των 120 δισ δολαρίων τον μήνα και μηδενικά επιτόκια, αποσκοπώντας στην αντιμετώπιση των επιπτώσεων από την ακινητοποίηση της οικονομικής δραστηριότητας λόγω των lockdown.
Έπειτα, όμως, οι καθυστερήσεις στις εφοδιαστικές αλυσίδες, η αλματώδης ανάκαμψη μετά την έναρξη των εμβολιασμών και το ράλι στις τιμές ενέργειας εξαιτίας της δραματικής μείωσης των ροών φυσικού αερίου από τη Ρωσία στην Ε.Ε άλλαξαν άρδην τα δεδομένα για τον πληθωρισμό που έφθασε στις ΗΠΑ το 7,9% τον Φεβρουάριο από το 2,6% πέρσι τον Μάρτιο. Φέτος τον Μάρτιο, η Fed προχώρησε στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων από το 2018. Πια το κόστος δανεισμού στην αμερικανική οικονομία κινείται στο φάσμα 0,25% με 0,50% και αναμένεται να φθάσει τουλάχιστον το 2% μέχρι τα τέλη του έτους.
Καθώς η Ρωσία συνεχίζει το πόλεμο στην Ουκρανία, αψηφώντας τις οικονομικές κυρώσεις της Δύσης, η αβεβαιότητα για την ενεργειακή επάρκεια της Ε.Ε θα τροφοδοτεί διαρκείς ανατιμήσεις στην ενέργεια, συμπαρασύροντας σε ράλι τα βιομηχανικά μέταλλα και τα εμπορεύματα. Ο Λευκός Οίκος ανακοίνωσε τη διάθεση ενός μεγάλου όγκου των στρατηγικών πετρελαϊκών αποθεμάτων της χώρας, οδηγώντας την τιμή του αργού κάτω από 100 δολάρια το βαρέλι.
Αλλά είναι αμφίβολο έως πιο βαθμό η αποκλιμάκωση αυτή θα διαρκέσει σε βάθος χρόνου όσο ο ΟΠΕΚ+ δεν προχωρά σε μεγαλύτερη αύξηση της παραγωγής και η Ε.Ε τελεί υπό την πίεση των υψηλών τιμών του φυσικού αερίου. Το κόστος ενέργειας εξακολουθεί να παίζει καθοριστικό ρόλο στην πορεία του πληθωρισμού όχι μόνον στις ΗΠΑ αλλά και σε ολόκληρο τον κόσμο. Αντισταθμιστικό ρόλο σε απαισιόδοξες προβλέψεις για την αμερικανική οικονομία διαδραμάτισε, ωστόσο, την Παρασκευή η ικανοποιητική αύξηση των θέσεων εργασίας τον Μάρτιο. Αν και η Fed θα προχωρήσει σε αυξήσεις των επιτοκίων της, η οικονομία των ΗΠΑ παραμένει ισχυρή και έτσι αποδυναμώνονται σενάρια για μια ανησυχητική επιβράδυνση της ανάπτυξης μέσα στα επόμενα χρόνια.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
