THEPOWERGAME
![Ο επικεφαλής του πετρελαϊκού ταμείου της Νορβηγίας, Νικολάι Ταντζέν ©EPA/HAKON MOSVOLD LARSEN](https://www.powergame.gr/wp-content/uploads/2022/02/nicolai-tangen-e1723630572967-910x521.jpg)
Μετά από μια μακρά περίοδο με χαμηλό πληθωρισμό, οι ανατιμήσεις που σημειώθηκαν μέσα στην πανδημία μαζί με τις συνεχιζόμενες ανοδικές τάσεις σε πάσης φύσεως αγαθά και υπηρεσίες αναγκάζουν τους παίκτες των αγορών να αναπροσαρμόσουν τις προσδοκίες τους για το επόμενο διάστημα.
Ο επικεφαλής του πετρελαϊκού ταμείου της Νορβηγίας, Νικολάι Ταντζέν, προειδοποίησε πως οι επενδυτές θα πρέπει να συνηθίσουν σε χαμηλές αποδόσεις μέσα στα επόμενα χρόνια, καθώς η μεγάλη άνοδος του πληθωρισμού θα αποτελέσει μόνιμο χαρακτηριστικό της παγκόσμιας οικονομίας, ασκώντας πιέσεις στην πραγματική αξία των περιουσιακών στοιχείων. Έρευνα της εταιρείας αναλύσεων Global SWF συστήνει στα συνταξιοδοτικά ταμεία των ΗΠΑ να χαράξουν πιο επιθετικές επενδυτικές στρατηγικές το ερχόμενο διάστημα παρά τις υψηλές αποδόσεις που σημειώθηκαν πέρσι από τη μεγάλη άνοδο των χρηματιστηρίων.
Οι ανατιμήσεις πρόκληση στη φόρμουλα 60 – 40%
Σε ανάλογο συμπέρασμα καταλήγει ο Νουριέλ Ρουμπίνι, καθηγητής Οικονομικών στη Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων Στερν του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης και επικεφαλής οικονομολόγος της Atlas Capital Team. Τονίζει πως επειδή ο υψηλός πληθωρισμός σήμερα επηρεάζει τη φόρμουλα του 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα, που είναι η κλασική κατανομή κεφαλαίων σε ένα χαρτοφυλάκιο, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν υψηλότερες αποδόσεις σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως είναι ο χρυσός ή τα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό ή τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Μερίδα στρατηγικών αναλυτών τονίζουν πως τα private assets μπορεί να επικρατήσουν ως μια τάση.
Αφενός η ανοδική πορεία των τιμών στην παγκόσμια οικονομία οδηγεί σε αύξηση του κόστους διαβίωσης για τα νοικοκυριά και μετριάζει τις προσδοκίες των επιχειρήσεων για την αύξηση της κατανάλωσης. Αφετέρου οι κεντρικές τράπεζες, κυρίως, στον ανεπτυγμένο κόσμο πορεύονται σε μια αύξηση των επιτοκίων, γεγονός αναμένεται να ακριβύνει το κόστος δανεισμού για τις κυβερνήσεις και τις εταιρείες. Αυτό δεν σημαίνει πως οι οικονομίες δεν θα σταματήσουν να αναπτύσσονται.
Όπως τονίζει ο Νουριέλ Ρουμπίνι σε άρθρο του στο Project Syndicate, η πτώση του πληθωρισμού από διψήφια σε μονοψήφια ποσοστά την τελευταία 30ετία οδήγησαν ναι μεν σε χαμηλές αποδόσεις τα ομόλογα, πλην όμως οι τιμές τους οδηγήθηκαν σε ράλι καθώς κινούνται αντίστροφα. Τον Σεπτέμβριο του 2021, όταν οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ αυξήθηκαν μόνον κατά 22 μονάδες βάσης, οι μετοχές υποχώρησαν κατά 5% με 7%. Εάν, όμως, ο πληθωρισμός συνεχίσει να αυξάνεται, φθάνοντας στις ΗΠΑ πάνω από τον στόχο της Fed του 2%, τότε θα ακριβύνει περαιτέρω το κόστος δανεισμού και οι τιμές των μετοχών θα αναπροσαρμοστούν σε χαμηλότερα επίπεδα, εικάζει ο Ρουμπίνι.
Πετρελαϊκό ταμείο Νορβηγίας και Berenberg Bank
Ο Νικολάι Τάντζεν του πετρελαϊκού ταμείου της Νορβηγίας -το οποίο έχει ενεργητικό 1,5 τρισ δολαρίων και κατέχει μερίδια ισάξια με το 1,5% κάθε εισηγμένης εταιρείας στον κόσμο- υπογράμμισε στους Financial Times πως ο πληθωρισμός μπορεί να είναι «ισχυρότερος του αναμενομένου» καθώς η ζήτηση είναι υψηλή όσο συνεχίζουν να λειτουργούν με καθυστερήσεις οι εφοδιαστικές αλυσίδες.
«Συμβαίνει σε όλους τους τομείς, σε όλο και πιο πολλές κατηγορίες. Η Ikea αυξάνει τις τιμές κατά 9%, το κόστος των τροφίμων ακολουθεί ανοδική πορεία, τα ναύλα μεταφορών συνεχίζουν να είναι υψηλά, οι τιμές των μετάλλων, των εμπορευμάτων, της ενέργειας, του φυσικού αερίου…Βλέπουμε ανάλογα σημάδια και στους μισθούς», δήλωσε στη βρετανική εφημερίδα, προβλέποντας πως η κατάσταση αυτή θα πλήξει ομόλογα και μετοχές μέσα στα επόμενα χρόνια.
Σε ανάλογο μήκος κύματος, η Berenberg Bank αναθεώρησε τις προβλέψεις για το 2022. Διαβλέπει πως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα προχωρήσει σε έξι αυξήσεις των επιτοκίων μέσα στο 2022, καθεμία των 25 μονάδων βάσης, αντί για τέσσερις, καθώς ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 5,3% αντί του 4,6%. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου εικάζεται πως θα φθάσει το 2,5% στα τέλη του 2022. Μέχρι τα τέλη του 2023 θα έχει διαμορφωθεί στο 2,9% και τέλη του 2024 στο 3,4%. Σ’ ότι αφορά την Ευρωζώνη, η Berenberg θεωρεί πως ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί φέτος στο 3,4% αντί του 3,2% με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να κινείται στο 0,5% τέλη του έτους αντί του 0,3%.