THEPOWERGAME
Ενώ η συνεδρίαση της Fed την περασμένη εβδομάδα ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες της αγοράς σε πολλαπλά μέτωπα -ότι πιθανότατα θα αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια τον Μάρτιο, ενώ το tapering έχει προγραμματιστεί να ολοκληρωθεί στα μέσα Μαρτίου- ενίσχυσε, επίσης, την άποψη ότι οδεύουμε σε μια περίοδο μεγαλύτερης αβεβαιότητας σε ότι αφορά το guidance, τονίζει η Morgan Stanley σε νέα έκθεση στρατηγικής, δηλώνοντας ότι είναι πωλητής σε όποια πιθανά ράλι στην αγορά το επόμενο διάστημα.
Η αμερικάνικη τράπεζα σημειώνει πως κάθε συνεδρίαση της Fed στο εξής θα είναι σημαντική από την άποψη της αύξησης των επιτοκίων και ενώ οι οικονομολόγοι της δεν βλέπουν αύξηση 50 μονάδων βάση τον Μάρτιο, εκτιμούν πως αυτό είναι μια πιθανότητα σε επόμενες συνεδριάσεις. Η δέσμευση του προέδρου της Fed Τζερόμ Πάουελ για την καταπολέμηση του πληθωρισμού είναι προφανής και είναι απίθανο οτιδήποτε σχετίζεται με την αγορά εργασίας να αλλάξει αυτή την άποψη τους επόμενους μήνες.
Επιπλέον, παρά την πρόσφατη αστάθεια των μετοχών, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες παραμένουν διευκολυντικές και πιθανότατα θα χρειαζόταν ένα πολύ μεγαλύτερο sell-off για να αναγκάσει τη Fed να αλλάξει στάση βραχυπρόθεσμα.
Η επιθετική ρητορική του Πάουελ και οι άμυνες των αγορών
Η Morgan Stanley σημειώνει πως αν και ήταν κάπως αναμενόμενο, η επιθετική ρητορική του Πάουελ πιθανότατα συνέβαλε στην αύξηση της αστάθειας των μετοχών την περασμένη εβδομάδα. Αυτή η αβεβαιότητα αμβλύνθηκε σε κάποιο βαθμό από αρκετά ισχυρά αποτελέσματα κερδοφορίας από εισηγμένες, που βοήθησαν να πειστούν οι επενδυτές ότι οι φόβοι για την μείωση της ζήτησης μπορεί να είναι υπερτιμημένοι. Παρόλα αυτά, ο S&P 500 συνέχισε να «παλεύει» με τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, ενώ άλλοι σημαντικοί μέσοι όροι έκλεισαν πολύ κάτω από αυτή τη βασική τεχνική αντίσταση ακόμα και μετά το ισχυρό ράλι της Παρασκευής.
Επιπλέον, οι αμυντικές μετοχές «κρατήθηκαν», διατηρώντας την υπεραπόδοσή τους έναντι των κυκλικών μετοχών και των μετοχών αξίας από τότε που ξεκίνησε το sell-off πριν από σχεδόν ένα μήνα Συμπέρασμα, όπως σημειώνει: «παραμένουμε μη εντυπωσιασμένοι από τις κινήσεις στις αγορές τις τελευταίες ημέρες, παρά τα ισχυρά αποτελέσματα κερδοφορίας», σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα, τονίζοντας πως «παραμένουμε πωλητές στα ράλι και θεωρούμε ότι μεταβλητότητα που βλέπουμε είναι μία κλασική κίνηση μίας bear market». Σε αυτό το πλαίσιο, η Morgan Stanley εκτιμά πως η δίκαιη αξία για τον δείκτη-βαρόμετρο των παγκόσμιων αγορών, τον S&P 500, παραμένει πιο κοντά στις 4.000 μονάδες, δηλαδή πάνω από 10% χαμηλότερα από τρέχοντα επίπεδα.
Οι εκτιμήσεις για τις αποδόσεις των μετοχών
Σύμφωνα με ανάλυση της Morgan Stanley, η αυστηρότερη πολιτική της Fed φέρνει χαμηλότερες αποδόσεις και μεγαλύτερη αβεβαιότητα για τις μετοχές. Κατά τη διάρκεια των κύκλων σύσφιξης, οι μέσες αποδόσεις μετοχών είναι μικρότερες από το ένα τέταρτο αυτών που είναι στους κύκλους χαλάρωσης, ενώ η αστάθεια είναι παράλληλα μεγαλύτερη. Όπως εκτιμά οι αποδόσεις των μετοχών πιθανόν να είναι ακόμη χαμηλότερες κατά τη διάρκεια αυτού του κύκλου σύσφιξης (δηλαδή, αρνητικές) σε σχέση με την ιστορία, επειδή η Fed πρόκειται να προχωρήσει σε αυτήν την κίνηση σε ένα περιβάλλον επιβράδυνσης της μακροοικονομικής ανάπτυξη και της αύξησης της κερδοφορίας, που σχετίζονται με κάτι περισσότερο από την Όμικρον μόνο, κατά την άποψή της.
Αξίζει να σημειώσουμε πως η Morgan Stanley δεν αλλάζει την πρόβλεψή της για τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων της Fed φέτος, τον Μάρτιο, τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, καθώς και δύο αυξήσεις το 2023 με τα επιτόκια να φτάνουν το 1,5% με 1,75%.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
