THEPOWERGAME
Επενδυτική ευκαιρία εκτιμά η Oxford Economics ότι θα αποτελέσουν οι αγορές που επηρεάζονται από τις εντάσεις γύρω από τη Ρωσία και την Ουκρανία, καθώς σύμφωνα με το βασικό της σενάριο η κρίση θα λυθεί μέσω της διπλωματίας.
Ωστόσο, σε κάθε περίπτωση, εάν η Ρωσία πραγματοποιήσει εισβολή στην Ουκρανία πέρα από τις επί του παρόντος αμφισβητούμενες περιοχές στην ανατολική Ουκρανία, αυτό θα είχε σημαντικές επιπτώσεις για τις τιμές των assets διεθνώς και την μεταβλητότητα βραχυπρόθεσμα. Οι μετοχές της Ευρωζώνης θα δουν επίσης μέτρια πτώση σε αυτό το σενάριο, καθώς οι υψηλότερες τιμές του φυσικού αερίου επηρεάζουν την ανάπτυξη και συμπιέζουν τα περιθώρια κέρδους. Ο κλάδος της ενέργειας πάντως θα μπορούσε να προσφέρει καταφύγιο για επενδυτές που επιθυμούν να αντισταθμίσουν αυτόν τον κίνδυνο.
1+4 σενάρια
Έτσι, σύμφωνα με το βασικό σενάριο του οίκου, η κρίση επιλύεται με διπλωματικά μέσα. Η πρόσφατη πυρετώδης διπλωματική δραστηριότητα, ιδιαίτερα από τους Ευρωπαίους ηγέτες, δείχνει ότι καταβάλλονται σημαντικές προσπάθειες για να αποφευχθεί ένας νέος πόλεμος. Οι Ευρωπαίοι ηγέτες ανησυχούν για τον πιθανό αντίκτυπο στις τοπικές αγορές ενέργειας και τις δευτερεύουσες οικονομικές επιπτώσεις.
Εάν η διπλωματία αποτύχει, σύμφωνα με την Oxford Economics, θα μπορούσε να υλοποιηθεί ένα από τα ακόλουθα σενάρια:
- Η Ρωσία θα συνεχίσει να προσπαθεί να υπονομεύει την Ουκρανία με μη στρατιωτικά μέσα, μέσω κυβερνοεπιθέσεων και εκστρατειών παραπληροφόρησης,
- θα πραγματοποιηθεί περιορισμένη εισβολή στο έδαφος της Ουκρανίας, πιθανότατα με μια μορφή αεροπορικών επιδρομών για την καταστροφή στρατιωτικών υποδομών,
- θα πραγματοποιηθεί εισβολή με άλλη μορφή, για παράδειγμα, ρωσικά χερσαία στρατεύματα θα εισέλθουν στο ουκρανικό έδαφος, και
- θα συμβεί κάτι άλλο που δεν έχουν καν ακόμη σκεφτεί οι ΗΠΑ και το ΝΑΤΟ.
Εάν υλοποιηθεί το βασικό σενάριο και το σενάριο 1, οι αγορές θα ηρεμήσουν, ενώ ο Nord Stream 2 έχει ακόμα την ευκαιρία να λάβει πράσινο φως στα μέσα του 2022 και οι τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου θα υποχωρήσουν την άνοιξη
Στο σενάριο 2 της «περιορισμένης εισβολής», οι ΗΠΑ αντιδρούν με επιβολή σημαντικών κυρώσεων, ενώ η ΕΕ διχάζεται στο εσωτερικό της και ως αποτέλεσμα απαντά με ήπιες κυρώσεις που στοχεύουν κυρίως Ρώσους αξιωματούχους. Οι αμερικανικές κυρώσεις είναι πιθανό να περιλαμβάνουν απαγόρευση εξαγωγής ηλεκτρονικών ειδών, ημιαγωγών κ.λπ. στη Ρωσία, ίσως και μέτρα που στοχεύουν τις ρωσικές τράπεζες. Η ΕΕ θα επιμείνει να εξαιρούνται οι πληρωμές και τα συμβόλαια ενέργειας από το τελευταίο. Οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου είναι πιθανό να παραμείνουν υψηλές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθώς η ΕΕ είναι λιγότερο πιθανό να παράσχει τις απαραίτητες εγκρίσεις για το Nord Stream 2.
Στο σενάριο 3 της χερσαίας εισβολής της Ρωσία, οι ΗΠΑ θα αντιδράσουν με επιβολή σημαντικών κυρώσεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που στοχεύουν ένα ευρύτερο φάσμα ρωσικών εταιρειών και τραπεζών. Η απαγόρευση των επενδύσεων αμερικανικών οντοτήτων σε όλο το ρωσικό χρέος θα είναι πιθανή, παρόλο που θα μπορούσε να αποτελέσει μπούμερανγκ σίγα την επενδυτική κοινότητα. Η ΕΕ εξακολουθεί να είναι διχασμένη και είναι απίθανο να εγκρίνει κυρώσεις που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αυξήσεις στις τιμές των εμπορευμάτων ή σε αυτές που επηρεάζουν τα τραπεζικά συστήματα και τα συστήματα πληρωμών. Γενικά, το εύρος των κυρώσεων των ΗΠΑ και της ΕΕ θα εξαρτηθεί από την έκταση των εχθροπραξιών. Ο Nord Stream 2 δεν προχωρά και οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου θα παραμείνουν υψηλές, πιθανώς για χρόνια.
Ωστόσο, η Oxford Economics τονίζει ότι ακόμη και στο σενάριο 3 περιμένει ότι το ρωσικό αέριο θα συνεχίσει να ρέει στην Ευρώπη αδιάκοπα, καθώς η διακοπή του δεν είναι προς τα μακροπρόθεσμα συμφέροντα των ΗΠΑ. Η κρίση του 2014/15 παρέχει ένα χρήσιμο προηγούμενο. Ακόμα κι αν ο Nord Stream 2 δεν εγκριθεί, η Ρωσία θα συνεχίσει την παροχή αερίου μέσω άλλων υφιστάμενων αγωγών.
Υπό το τελευταίο σενάριο 4, οι πρόεδροι Πούτιν και Σι Τζινπίνγκ ανακοινώνουν μια στρατιωτική συμμαχία μεταξύ Ρωσίας και Κίνας, οι ΗΠΑ βρίσκονται σε μια πιο αδύναμη μακροπρόθεσμη στρατηγική θέση, και το ΝΑΤΟ αρχίζει να φαίνεται λίγο ξεπερασμένο. Το ρωσικό φυσικό αέριο θα κατευθυνθεί εκ νέου στην Κίνα μακροπρόθεσμα και οι τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου θα παραμείνουν υψηλές, για πάρα πολύ μεγάλο διάστημα.
Όσον αφορά τις μετοχές, το βασικό σενάριο και το σενάριο 1 και 2 θα ήταν πιθανότατα ήπια και παρόμοια με την εμπειρία της κρίσης της Κριμαίας το 2014. Τότε, οι ρωσικές μετοχές πουλήθηκαν απότομα βραχυπρόθεσμα καθώς αυξήθηκαν τα ασφάλιστρα κινδύνου, αλλά η μετάδοση στις μετοχές της Ευρωζώνης ήταν πολύ μικρή, ενώ υπεραπέδωσαν του παγκόσμιου δείκτη MSCI κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Ωστόσο, τα σενάρια 3 και 4 θα ήταν σαφώς πιο ανησυχητικά για τους επενδυτές σε μετοχές. Εκτός από την πιθανότητα υψηλότερων ασφαλίστρων κινδύνου, μια παρατεταμένη περίοδος υψηλότερων τιμών του φυσικού αερίου πιθανότατα θα επιβαρύνει την ανάπτυξη στην Ευρώπη και θα πιέσει έντονα τα εταιρικά περιθώρια κέρδους. Η διόρθωση στις μετοχές της Ευρωζώνης θα ήταν βέβαιη αν και μέτρια, υποαποδίδοντας έναντι άλλων περιοχών, καθώς οι μεσοπρόθεσμες προσδοκίες για τα κέρδη ανά μετοχή θα αναθεωρηθούν πτωτικά.
Για τους επενδυτές που ανησυχούν για αυτόν τον κίνδυνο, όπως καταλήγει η Oxford Economics, ο κλάδος της ενέργειας μπορεί να προσφέρει μια ελκυστική αντιστάθμιση καθώς οι αποτιμήσεις του είναι φθηνές σε σχέση με την ιστορία, βιώνει το τρέχον διάστημα ισχυρή δυναμική κερδών και πιθανότατα θα υπεραποδώσει σε περίπτωση περαιτέρω ανόδου στις τιμές του φυσικού αερίου.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
