Ράλι στα ομόλογα: Άνω των 16 τρισ. οι τίτλοι με αρνητικές αποδόσεις

Στο υψηλό εξαμήνου κυμαίνεται ο όγκος των ομολόγων με αρνητικές αποδόσεις, φθάνοντας τα 16,5 τρισ. δολάρια, καθώς οι επενδυτές καταφεύγουν στο χρέος των ισχυρότερων οικονομιών του ανεπτυγμένου κόσμου όσο η πανδημία εμποδίζει την πλήρη αποκατάσταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Είναι το δεύτερο υψηλότερο επίπεδο που έχει σημειωθεί μετά από το ρεκόρ των 18 δισ. δολαρίων και παραπάνω που είχε καταγραφεί τον περσινό Δεκέμβριο, σύμφωνα με στοιχεία της Barclays.

Στην «ομάδα» χρεογράφων με αρνητική απόδοση ανήκουν τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης. Το 10ετές κόστος δανεισμού της Γερμανίας υποχώρησε στο χαμηλό εξαμήνου και ειδικότερα έως το -0,488% μέσα στην εβδομάδα από το -0,108% που είχε φθάσει τον Μάιο. Την Πέμπτη κυμαίνονταν στο -0,52%. Προ τετράμηνου, ο όγκος των χρεογράφων με αρνητικό πρόστιμο είχε περιοριστεί στα 12 τρισ δολάρια καθώς είχαν τονωθεί υπερβολικά οι προσδοκίες για την οικονομία χάρις στην επιτάχυνση των εμβολιαστικών προγραμμάτων.

Σήμερα, όμως, η μετάλλαξη Δέλτα του ιού SARS-CoV-2 οδηγεί σε ραγδαία αύξηση των κρουσμάτων αν και οι εμβολιασμοί εμποδίζουν μια συμφόρηση στις εισαγωγές των νοσοκομείων. Στις ΗΠΑ, τα νέα κρούσματα του ιού έφθασαν στο υψηλό εξαμήνου. Πλέον οικονομικοί αναλυτές υποψιάζονται πως η πλήρης επιστροφή στην ομαλότητα δεν θα είναι τόσο άμεση. Και αυτό διότι δεν επιτυγχάνεται η απόλυτη ανοσία των πληθυσμών που προϋποθέτει ένα ποσοστό εμβολιασμών πάνω από 80% και όχι χαμηλότερα. Αν και οι οικονομίες και στις δυο πλευρές του Ατλαντικού βρίσκονται σε ανάκαμψη, επικρατεί μια αβεβαιότητα για τη δυναμική της στο μέλλον.

Δεδομένης της συγκυρίας δημιουργείται ένα κλίμα ανασφάλειας, με αποτέλεσμα τα επενδυτικά κεφάλαια να καταφεύγουν κυρίως στα αμερικανικά, τα ιαπωνικά και τα ευρωπαϊκά ομόλογα. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ έχει υποχωρήσει από το υψηλό του 1,749% στα τέλη Μαρτίου στο 1,173% την Πέμπτη. Εδώ και έναν μήνα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στην Ευρωζώνη έχουν υποχωρήσει από 28 έως 30 μονάδες βάσης, με το κόστος δανεισμού της Γαλλίας και της Ιταλίας να διαμορφώνεται την Πέμπτη στο -0,17% και 0,52%, αντίστοιχα. Για πρώτη φορά από το Δεκέμβριο υποχώρησε σε αρνητικό έδαφος και η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού ομολόγου. Αρνητική απόδοση καταγράφηκε μέσα στην εβδομάδα όχι μόνον στο 30ετές γερμανικό ομόλογο, αλλά στα 12ετή γαλλικά και τα 9ετή ισπανικά ομόλογα.

Οι αρνητικές αποδόσεις δεν αποδίδονται μόνον στη μετάλλαξη Δέλτα

Εκτός του παράγοντα της μετάλλαξης Δέλτα, οικονομικοί αναλυτές επισημαίνουν στους Financial Times πως αυτή η μεγάλη πτώση του κόστους δανεισμού στις ανεπτυγμένες οικονομίες αποδίδεται στις δυσανάλογα μεγάλες τοποθετήσεις των κεντρικών τραπεζών συγκριτικά με τη γενικότερη πτώση του όγκου συναλλαγών λόγω του καλοκαιριού. Στην περίπτωση της Ευρωζώνης, μάλιστα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διεμήνυσε τον Ιούλιο πως παραμένει σταθερός ο στόχος της διατήρησης ευνοϊκών συνθηκών στη χρηματοδότηση επιχειρήσεων, νοικοκυριών και κυβερνήσεων.

Κάποιοι αναλυτές διαβλέπουν, μάλιστα, τη διατήρηση των μέτρων στήριξης από την ΕΚΤ ακόμη και οι υπόλοιπες κεντρικές τράπεζες ξεκινήσουν την αναδίπλωση της χαλαρής νομισματικής πολιτικής τους. «Εάν υπάρξει μια παρατεταμένη χαλαρή πολιτική από την ΕΚΤ, τότε τα ευρωπαϊκά ομόλογα να συνεχίσουν να έχουν τη στήριξη της», σχολίασε ο Ίαν Στίλεϊ, επικεφαλής επενδύσεων στις αγορές σταθερού εισοδήματος της J.P. Morgan Asset Management, στη Wall Street Journal.